20211107-招商银行-快评号外第372期_2021年10月进出口数据点评_全球供应紊乱持续_我国出口保持景气_4页_702kb

全球供应紊乱持续，我国出口保持景气

核心内容

2021年10月，我国进出口总金额达到5,159亿美元，同比增长24.3%，较2019年同期增长34.5%，两年平均增长16%。出口金额为3,002亿美元，同比增长27.1%，较2019年同期增长41%，两年平均增长18.7%；进口金额为2,157亿美元，同比增长20.6%，较2019年同期增长26.4%，两年平均增长12.4%。贸易顺差为845.4亿美元，同比增长47.5%。

主要观点

出口保持高增长，替代效应显著

• 出口金额高位运行：10月出口金额维持在3,000亿美元高位，两年平均增速小幅上行。
• 支撑因素：海外季节性消费旺季和疫情导致的供给不足共同支撑了出口增长，我国企业凭借供应链优势实现替代效应。
• 出口量价稳定：出口量和价格增速保持稳定，但部分重点产品价格增速放缓，可能与全球货运不畅有关。
• 港口积压持续：由于全球供应链紊乱、疫情和天气影响，我国港口货物积压情况仍存在，导致出口金额与订单之间出现背离。
• 商品类别表现：主要原材料类商品（如钢材、肥料）和下游消费品（如服装、汽车、医疗设备）保持高增长，电子产品增速分化但部分产品（如自动数据处理设备、液晶显示板）仍维持高增。
• 地区表现差异：对美、欧出口在9月和10月之间出现反转，与美欧疫情峰值错位相关，反映出疫情对海外修复的持续扰动。

进口增速放缓，价格上扬

• 进口金额增速下降：10月进口金额两年平均增速较上月下降3.1个百分点。
• 大宗商品价格高位运行：全球供应链紊乱导致大宗商品价格指数RJ/CRB快速上行，同比增速上升8.9个百分点至58.5%。
• 商品类别分化：燃料类商品进口保持高增长，而其他主要原材料进口同比增速普遍放缓，半导体及其下游产品进口环比收缩。
• 地区进口表现：自美国和欧盟进口增速放缓，但自东盟、日本和韩国进口增速加快，反映出我国对相关产业链的参与度提升。

关键信息

• 出口表现：10月出口金额同比和两年平均增速均高于市场预期，显示我国出口持续强劲。
• 进口表现：进口金额增速放缓，但价格上扬趋势明显，表明全球供应链紊乱对进口成本的影响。
• 贸易顺差扩大：贸易顺差同比增长47.5%，反映我国出口竞争力增强。
• 供应链与物流问题：全球供应链紊乱、疫情和天气扰动持续影响出口和进口，导致货物积压和价格波动。
• 疫情对海外修复的影响：疫情反复使得海外供应链修复困难，我国出口仍受益于替代效应。

前瞻分析

• 出口景气持续：受海外供应短缺和物流不畅影响，我国出口仍保持高增长态势。
• 明年出口拐点预期：随着海外供应逐步修复，我国出口可能在明年出现景气拐点。
• 不确定性仍存：疫情反复、供应链紊乱和全球物流问题仍可能对出口和进口造成持续影响，导致全球供应修复进程存在不确定性。

附录说明

• 文档附有六张图表，分别展示10月进出口数据、出口替代效应、对欧盟出口增速、出口量价趋势、对美欧进口增速和进口量价变化，数据来源为WIND和招商银行研究院。