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冠通研究：PP震荡下行

【操作建议】
区间操作为主，关注下方支撑位，预计近期震荡运行，下方空间有限。

【主要分析点】

供应

• 装置检修增多：9月12日，金诚石化一线、中景石化一期二线等检修装置增加，导致PP企业开工率降至79.5%，处于偏低水平。
• 新增产能投产：中海油宁波大榭PP二期一线（9月初）和二期二线（8月底）两条产线投产，但短期内新增产能影响有限。

需求

• 下游开工率小幅回升：下游整体开工率为50.86%，其中塑编开工率环比提升0.4个百分点至43.1%，订单略有增加。
• 旺季预期尚不确定：下游行业对金九银十旺季有一定走高预期，但实际需求释放仍需观察。

库存

• 石化库存中性：截至9月12日，石化早库降至65.5万吨，较去年同期减少8.5万吨，处于近年同期中性水平。

成本端

• 原油价格下跌：OPEC+加速增产，IEA提高原油过剩预期，布伦特原油价格跌至66美元/桶，PP原料丙烯（CFR）价格环比小幅上涨至795美元/吨。

市场动态

• 期货震荡：PP2601合约增仓运行，跌幅0.17%，持仓量增加；现货价格整体稳定，拉丝现货报7000-7090元/吨，现货价格低于期货。
• 风险因素：需关注全球贸易战进展和国内政策落地，尤其是老旧装置淘汰和石化产能过剩问题的解决。

【结论】
短期震荡暂未破位，上方压力仍存在，下方空间受成本支撑，建议观望区间交易。