20250718-东吴期货-沥青周报_震荡偏强_15页_1mb

沥青周报分析总结

分析师：肖彧
投资咨询证号：Z0016296
日期：2025年7月18日

周度观点

1. 主要观点回顾：
   上周沥青市场受北方降水减少推动刚需缓慢复苏，但南方台风影响增加降雨，抵消了部分利好。目前炼厂开工情况一般，虽旺季需求仍支撑市场，但实际成交多以性价比为核心。预计沥青将呈现震荡偏强走势，但上方空间有限。

2. 本周走势分析：
   当周沥青跟随原油成本端小幅震荡上行，整体表现偏强，但仍受季节性需求和成本双重因素影响。

3. 供需数据情况：

   • 供应端：炼厂开工率一般，个别中石化主营下调价格，市场低价货源增多，供应压力有所增加。
   • 需求端：因资金面和天气影响，沥青刚需主导，需求表现平平，出货比例较低。
   • 库存：厂库和社库继续去化，但变化量较小，边际效应逐步减弱。

4. 风险提示：
   成本波动风险依旧存在，若原油大幅波动可能影响沥青价格走势。此外，库存变化也将是未来价格走势的关键观察点。

数据概览

1. 价格与基差：
   沥青主力合约BU9月-12月价差维持震荡，基差较为稳定，华东和山东市场基差表现平稳。

2. 供需变化：

   • 开工与利润：炼厂开工率恢复一般，沥青燃料油利润差变化较小，整体利润保持稳定。
   • 需求与出货：沥青出货量均值有所下降，但表观消费量仍在稳步增长，铺摊机销量与表观消费呈现较强粘性。

3. 进出口动态：
   当月进口量和出口量变化不大，进口窗口价差稳定，进口油与国产沥青价格趋近，进口压力不大。

4. 库存情况：
   当周库存继续去化，但市场变化较缓，整体仍处于去库阶段。交割量均值波动，期货市场交投活跃度变化不大。

地区供需分析

• 山东：开工和出货量继续处于中等水平，供需略显不足，当地炼厂库存小幅上升，出货节奏较为谨慎。
• 华东、华南：开工率均值平稳，出货量均值与主产区库存在周内逐步去化，市场预期支撑价格温和上行。

炼厂检修

7月共有两装置计划检修，涉及产能共计100+万吨/年，主要为常减压装置，预计对整体供应影响有限，本月检修量估算约为57万吨，业已反映在当前供应正常化运行中。

结论

本周沥青维持震荡偏强走势，随着产能逐步释放及需求季节性回升，短期上涨空间仍被压制。预计短期内价格将继续围绕成本端波动，建议投资者关注库存变化及成本端波动。
总体维持震荡判断，暂无明显趋势性机会。