【中国银河】通信行业深度报告-数据要素助力运营商更大发展-通信算力网络产业链拓展更大空间_22页_2mb

中国银河证券通信行业深度报告指出，运营商在数据要素市场中扮演关键角色，其数据资产积累和全产业链布局为数字经济提供重要支撑。三大运营商依托庞大用户基数（中国移动2022年移动用户达97亿人、物联网连接数106亿个，中国电信和中国联通分别拥有39亿、32亿移动用户及4亿、39亿物联网连接数），在数据产生、传输、存储及分析环节具有显著优势。随着政策支持，数据要素被纳入生产范畴，运营商的高质量数据资源和覆盖能力使其成为数字经济领航者。

云业务方面，三大运营商均加速布局，2022年公有云收入增速超100%，其中中国电信天翼云营收579亿元（+108%）、中国移动云营收503亿元（+108%）、中国联通云营收361亿元（+121%）。中国移动通过“智慧中台”和“中移梧桐大数据平台”提供精准营销、风控评估等服务，中国电信构建“星汉平台”融合大数据与天翼云，中国联通依托“联通云7.0”及“数科”布局，推动边缘计算与政企数字化转型。算力网络发展进一步催化行业升级，三大运营商通过算力路由技术、数据中心扩建（如中国电信“2+4+31+X+0”布局）及云网融合架构，提升算力供给能力，形成差异化竞争优势。

2022年通信行业整体盈利改善，5G应用、连接器、智能卡等板块营收增速均超25%。专网通信、视频会议、智能卡毛利率提升显著，而光模块等细分领域因上游成本压力毛利率承压。2023年第一季度，工业互联网、IDC及温控板块营收增速突破35%，毛利率和净利率同步改善。费用率方面，销售与财务费用率下降，研发费用率上扬，显示行业向高技术含量转型。

投资建议聚焦“算力网络+”方向，推荐运营商（中国移动、中国联通、中国电信）、设备商（紫光股份、锐捷网络等）、传输端（中际旭创、天孚通信等）及数据存储/计算企业（数据港、光环新网等）。相关指数如中证5G产业50ETF（159811）和5G50ETF联接基金（012655、012658）值得关注。风险提示包括原材料涨价、全球疫情影响、政策不确定性及算力网络推进不及预期等。报告强调，运营商凭借数据资产积累和云网融合能力，有望在数字经济中持续成长，行业面临量价齐升机遇。