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2021年度策略报告：AIOT重新定义世界

核心观点

1. 产业层面：AI技术不断升级，物联网传感器、数据处理和宽带成本下降，而人力成本居高不下，5G的三大特性（增强移动宽带、高可靠低时延、广覆盖大连接）与边缘计算结合，推动AI与IoT加速融合，ICT产业链加速整合，带来价值重构。
2. 行业趋势：计算机行业上市公司正从需求驱动向供给驱动转化，重点布局“软硬件一体化”或“云化”能力，以实现规模效应和马太效应。
3. 投资标的：计算机行业投资标的愈发向头部集中，成长的确定性成为优选指标，高成长+高估值优于较低成长+低估值。

AIOT产业万亿市场徐徐打开

• 物联网ARPU值提升：物联网连接增速与收入增速剪刀差收窄，ARPU值提升，推动场景应用落地。
• 5G与AI技术机遇：5G带来数据规模提升与网络可靠性增强，AI为物联网提供数据价值，共同推动AIOT发展。
• 政策支持：国家及地方政策持续推动AIOT产业发展，形成良好的政策环境。
• 产业链结构：AIOT产业链由硬件/终端（25%）、通信服务（10%）、平台服务（10%）、软件开发/系统集成/增值服务（55%）组成。上游量升价减，下游景气提升，应用端需求市场预期放量。

算力侧：AI芯片发展提速，国产芯片具备发展机遇

• 芯片架构分类：包括GPU、FPGA和ASIC，各有优劣，GPU适合数据密集型任务，FPGA适合定制化并行运算，ASIC适合高性能低功耗。
• AI芯片市场前景：预计全球AI芯片市场在2025年将达到724亿美元，中国AI芯片市场在2024年将增长至785亿元。
• 主要厂商：
  • 云端芯片：英伟达、华为、寒武纪等，英伟达占据市场主导地位，华为和寒武纪在性能与功耗方面表现优异。
  • 边缘端芯片：英伟达、华为、寒武纪等，华为在市场布局初期，具备竞争力。
  • 终端芯片：寒武纪、ARM等，寒武纪在终端市场具备一定优势。

平台侧：格局未定，国内外诸侯割据

• 物联网平台功能：包括设备管理、连接管理、应用赋能、业务分析等，是连接上下游的关键。
• 主要平台：
  • 国内：阿里云、腾讯云、华为云、小米云、中国移动OneNet等。
  • 国外：亚马逊、谷歌、苹果等。
• 平台竞争：平台侧竞争激烈，生态布局是关键突破点，连接设备越多，平台价值越高。
• 华为HiLink生态：已积累5000多万用户，接入品类100多个，覆盖型号1000多个，IoT连接设备出货量超过1.5亿。
• 华为鸿蒙系统：具备分布式软总线、数据管理和安全三大核心能力，支持多场景应用，HMS生态快速成长。

其他重点行业应用

• 智能网联车：预计2023年全球出货量达7220万辆，年增长率9.3%。华为等企业布局智能驾驶、智能座舱、智能车控。
• 工业互联网：市场规模不断扩大，2020年达到31370亿元，应用场景广泛，包括智能制造、智能工厂等。
• VR/AR设备：出货量年复合增长率高达66.78%，预计到2023年全球出货量将显著增长。

计算机行业基本面回顾

• 行业增长：过去五年行业整体营收增长100.15%，净利润增长38.47%，虽弱于电子行业，但优于传媒和通信行业。
• 市场估值：当前估值61.8倍（ttm），处于历史中位偏高，但因AIOT渗透率处于早期，成长性强。
• 行业景气度：全球及中国IT支出明年将进入小拐点上扬区间，行业配置属性较强。

重点推荐公司

• 推荐公司：小米集团-W、道通科技、虹软科技、财富趋势、传音控股、中控技术、柏楚电子、用友网络、鼎捷软件、威胜信息、恒生电子、纳思达等。
• 推荐理由：具备“两化”能力（软硬件一体化或云化），成长性强，具备生态优势和市场潜力。

风险提示

• 行业竞争加剧：市场集中度提升，竞争激烈。
• 下游IT支出不及预期：受中美摩擦和疫情影响，供应链存在风险。

分析师信息

• 吴砚靖：分析师登记编码S0130519070001
• 邹文倩：分析师登记编码S0130519060003
• 研究助理：李璐昕

附录：行业数据

• 图1-图18：展示了物联网、AI芯片、5G发展、平台布局等数据，支持报告分析。

总结：AIOT作为AI与IoT的融合，正成为推动计算机行业发展的核心驱动力。随着5G、云计算和边缘计算的发展，AIOT产业链逐步成熟，市场空间广阔。国内企业如小米、华为在生态布局和技术创新上表现突出，具备较强的竞争力。AI芯片市场快速发展，英伟达领跑，国产芯片如华为、寒武纪等也在积极布局。投资方面，应关注具备“两化”能力的头部企业，以把握AIOT带来的增长机遇。