20240108-国投安信期货-豆粕周报_单边价格持续走低_5页_2mb

豆粕周报总结

核心内容概述

本周豆粕市场整体呈现价格持续走低的趋势，受巴西降雨预期改善及国内需求疲软的双重影响，美豆与国内豆粕期货价格均出现下跌。现货市场表现相对稳定，但成交清淡，油厂库存压力上升，终端采购意愿不强。市场情绪偏向悲观，交易策略以观望为主。

主要观点

• 价格走势：
  美豆价格在巴西降雨改善的背景下继续下跌，近月合约跌破1300美分/蒲式耳。国内豆粕价格也同步下跌，大连现货价为3940元/吨，天津为3860元/吨，张家港为3860元/吨，整体跌幅在1.28%-2.28%之间。

• 市场情绪：
  期货市场情绪持续悲观，CFTC数据显示管理基金净持仓量下降，净空单持仓增加，商业空单持仓比例也有所上升，显示市场看跌预期增强。

• 出口销售：
  USDA周度报告显示，23/24年度美豆净销售量为20万吨，累计销售量达3654万吨，销售节奏放缓。中国及未知目的地的出口量有所下降，但整体仍略高于均值。

• 天气影响：
  巴西中西部地区1月降雨量预计与正常水平持平，改善了此前的干旱状况，有利于大豆产量预期，但阿根廷部分地区仍面临降雨不足的问题。

• 现货市场：
  国内现货市场维持低迷，成交有限，油厂采购偏慢，市场缺乏利多刺激。基差价格维持在50-550元/吨区间，远月基差较高，反映市场对未来需求的担忧。

• 交易策略：
  市场对豆粕价格走势的判断偏向下跌，操作评级为★★★，表示趋势性下跌明确，但仍有可操作的投资机会。建议关注天气变化、出口数据及终端需求动向。

关键信息

1. 价格与基差

2. 基差表现

• 天津豆粕对主连基差：50元/吨
• 张家港豆粕对主连基差：60元/吨
• 远月基差（2-4月）：550元/吨

3. CFTC持仓数据

• 管理基金净持仓：-11629手（净空单）
• 商业净空单持仓：7.8万手（环比减少1.1万手）
• 管理基金多单持仓比例：8.8%（下降0.6%）
• 管理基金空单持仓比例：10.3%（增加1.6%）
• 商业多单持仓比例：32.7%（增加0.1%）
• 商业空单持仓比例：42.6%（下降1.3%）

4. 出口销售数据

• 当周净销售量：20万吨
• 累计净销售量：3654万吨
• 当周出口量：100万吨
• 累计出口量：2291万吨
• 中国出口量：+70%未知目的地，当周销量-12万吨

操作建议

• 市场整体趋势偏空，建议投资者保持谨慎，关注天气变化及出口数据的进一步释放。
• 远月基差较高，可能反映市场对未来需求的担忧，需留意终端采购动向。
• 市场可操作性较强，建议根据技术面与基本面结合进行操作。

图表说明

• 图1-图2：显示天津与张家港豆粕对主连基差，反映现货与期货价格的偏离程度。
• 图3-图6：展示大豆出口销售数据，揭示中国及其他地区对美豆的需求变化。
• 图7-图8：反映大豆检验量变化，提供市场供需参考。
• 图9-图10：显示CFTC管理基金持仓变化，用于判断市场情绪。
• 图11-图12：展示豆粕5月与9月历史同期价格走势，用于技术分析。
• 图13-图14：反映主要油厂豆粕库存与大豆压榨量，显示市场供需状况。
• 图15-图16：显示江苏张家港与天津大豆压榨利润，反映加工成本与收益情况。

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