20221129-东证期货-展望_2023__增产趋势难以扭转__消费曙光何_23页_7mb

2023年生猪市场分析总结

核心内容

2023年生猪市场预计将呈现产量持续增长，猪价中枢温和下移的趋势。尽管市场对消费端存在担忧，但预计年底旺季猪肉消费或有同比改善的可能。同时，市场走势存在较大不确定性，需警惕多种风险因素。

主要观点

• 猪价走势：2023年猪价整体将下行，但受冬季仔猪疫病影响，二、三季度或出现企稳迹象，四季度面临出栏量与出栏体重后移的风险。
• 产量趋势：2023年生猪产量将平缓上升，呈现“N”型走势，出栏体重则呈现“V”型走势。
• 消费前景：2023年消费端可能有所改善，特别是年底旺季时鸡肉价格反弹或对猪肉消费形成支撑。
• 市场策略：建议关注远月合约的反弹后做空机会，以及3-5反套策略。

关键信息

产能分析

• 能繁母猪存栏水平：截至2022年三季度末，全国能繁母猪存栏水平已回到2021年峰值的91.3%-95.6%。
• 产能去化：2022年4月后产能开始回补，预计2023年春节前后能繁母猪存栏量将回归2021年峰值。
• 产能驱动因素：养殖利润是产能变化的核心驱动因素，当利润改善时，能繁母猪存栏增加，反之则减少。

产量分析

• 出栏量趋势：预计2023年出栏量将呈平缓上升的“N”型走势。
• 出栏体重趋势：预计出栏体重呈“V”型走势，即四季度体重上升。
• 中间指标：仔猪出生数据是预测出栏量的重要中间指标，2022年四季度已提前进入增产阶段。

消费分析

• 2022年消费情况：整体趋弱，餐饮收入不及预期，重要节假日表现不佳。
• 收入效应：2023年猪价中枢下移，高价抑制消费的情况或有所改善。
• 替代效应：鸡肉价格反弹或对猪肉消费形成支撑，尤其在年底旺季时。
• 腌腊消费：四川、湖南等省份通常在11月中下旬启动腌腊，但2022年因高温影响，启动时间有所延迟。

市场展望与策略建议

• 走势预期：2023年猪价中枢温和下移，一季度延续下行，二、三季度可能企稳。
• 策略建议：
  • 关注远月合约反弹后的做空机会。
  • 3-5反套策略可能有操作空间，尤其05合约交割地区升贴水规则转变后。

风险提示

• 疫情风险：新冠疫情和非洲猪瘟疫情仍可能对市场造成冲击。
• 出栏节奏：踩踏出栏可能加剧市场波动。
• 成本上涨：饲料原料价格可能上涨，增加养殖成本。
• 合约流动性：期货合约流动性风险需关注。

附录：相关报告

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• 《三重压力：政策利空、增重预期、交割逻辑_220921》
• 《亟待兑现的需求与增重，依然有梦可造_220823》
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东证期货简介

• 成立时间：2008年
• 总部：上海
• 注册资本：38亿元人民币
• 业务范围：商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等
• 分支机构：全国36个地区设有分支机构，149个证券IB分支网点
• 技术优势：依托金融科技手段（大数据、云计算、人工智能、区块链等）打造研究和技术核心竞争力

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