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兴业行业观点总结（2013年4月）

宏观观点

• 内需偏弱：国内3月出口同比增速为10.0%，进口为14.1%，出现13个月以来的贸易逆差，显示内需仍偏弱。
• 出口虚增：出口数据中，对香港出口增速达92.9%，占出口总量26.6%，显著高于其他主要贸易伙伴，显示存在虚增可能。
• 大宗进口拖累：尽管进口数据超预期，但大宗商品进口量价齐跌，拖累进口增速2.2个百分点，显示企业需求依然谨慎。
• 美国经济展望：美联储内部对退出QE存在分歧，但自动减支程序在3月被触发，预计2季度美国经济将阶段性放缓，但随着减支影响减弱，3季度可能逐步企稳，失业率或快速回落。

化工行业观点

• 行业复苏偏弱：节后下游需求温和复苏，行业库存偏高，化工品价格整体下行，企业主动检修、停产较多。
• 少数子行业强势：农药、染料、MDI等子行业因供给格局改善或保持有序，价格相对强势。
• 重点公司推荐：
  • 烟台万华：受益于全球MDI供需趋好，成本优势明显，维持“增持”评级。
  • 扬农化工：农药行业景气向好，公司产品价格持续上调，维持“增持”评级。
  • 浙江龙盛：与闰土股份和解，提升分散染料定价权，受益于产品提价，维持“增持”评级。
  • 新安股份：草甘膦行业供需格局改善，盈利有望提升，维持“增持”评级。
  • 华鲁恒升：受益于原料价格走低，尿素业务盈利改善，维持“增持”评级。
  • 联化科技：受益于海外产能转移，提升竞争力，维持“增持”评级。
  • 华邦颖泰：农药与医药一体化，受益于全球产能转移，维持“增持”评级。
  • 久联发展：受益于西部民爆需求，毛利率有望改善。

交通运输行业观点

• 航空复苏预期：疫情担忧短期影响航空需求，但若疫情缓解，需求有望迅速反弹，建议关注航空股。
• 机场稳增长：低估值、稳增长、高分红的机场股仍是中长期配置优选。
• 航运与港口：经济复苏有助于提升需求，但行业尚未反转，2014年后或出现反转机会。
• 铁路与公路：铁路受益于经济回暖，公路关注区域经济和车流稳定。
• 重点公司推荐：
  • 中国国航：国际航线占比高，盈利有望提升，维持“买入”评级。
  • 上海机场：低估值、高分红，维持“买入”评级。
  • 大秦铁路：受益于货运提价，维持“买入”评级。
  • 中远航运：受益于特种船需求回暖，维持“买入”评级。

TMT行业观点

• 通信设备复苏偏弱：仅早周期个股有所表现，整体复苏力度不足。
• 通信运营板块：联通业绩增长预期已兑现，但移动业务增速放缓，需关注后续政策动向。
• 重点公司推荐：
  • 中兴通讯：受益于中移动资本开支增长，维持“增持”评级。
  • 大富科技：早周期表现较好，维持“增持”评级。
  • 中恒电气：1季报高增长，维持“买入”评级。
  • 鹏博士：受益于政策利好，维持“买入”评级。
  • 东方国信：受益于运营商竞争加剧，维持“买入”评级。

医药行业观点

• 北京基药招标：中标价下降26%，对医保支出影响较大，但对独家品种影响有限。
• 政策导向：新版基药目录招标更具指导意义，关注质量分层和盈利平衡。
• 投资建议：短期板块涨幅有限，但全年仍偏乐观，建议关注业绩稳健、低估值个股。

旅游餐饮行业观点

• 行业表现分化：三亚消费表现良好，禽流感对零售造成一定负面影响。
• 重点公司推荐：
  • 中国国旅：受益于春节消费增长，维持“买入”评级。
  • 宋城股份：异地扩张预期明确，维持“增持”评级。
  • 中青旅：乌镇旅游旺季，维持“增持”评级。
  • 老凤祥：品牌优势明显，维持“增持”评级。

轻工制造行业观点

• 宜华木业表现：出口订单增长，内销开拓初见成效，维持“增持”评级。
• 行业前景：美国地产回暖带动家具出口，公司产品结构优化，毛利率稳定。
• 未来增长点：林地收购和木材加工基地建设，2014年或成重要利润增长点。

商业零售行业观点

• 零售指数下滑：3月零售额增长10.3%，低于预期，但短期风险已释放。
• 重点公司推荐：
  • 重庆百货：低估值、高安全边际，维持“买入”评级。
  • 友阿股份：业绩稳健，维持“买入”评级。
  • 老凤祥：品牌优势明显，维持“增持”评级。
• 风险提示：宏观经济回落、同店销售低迷、股权争夺等。

新股信息

• 浙江世宝：发行数量1500万股，发行价2.58元。
• 奥瑞金：发行数量7667万股，发行价21.60元。
• 腾新食品：发行数量1770万股，发行价29.00元。

投资评级说明

• 行业评级：
  • 推荐：行业表现优于市场
  • 中性：行业表现与市场持平
  • 回避：行业表现弱于市场
• 公司评级：
  • 买入：相对大盘涨幅大于15%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~15%之间
  • 中性：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅小于-5%

机构销售经理联系方式

• 上海地区：邓亚萍、盛英君、罗龙飞、杨忱、郭红卫、王政
• 北京地区：韩吟华、朱圣诞、李丹、肖霞、郑小平
• 深圳地区：朱元或、李昇、杨剑

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