20260317-招商证券-【招商策略】可跟踪资金持续净流出,美联储降息预期推后至12月——金融市场流动性与监管动态周报(0317)_13页_3mb

金融市场流动性与监管动态周报（0317）总结

核心内容概述

本周周报聚焦于中国及全球金融市场的流动性变化、监管动态以及投资者行为分析，涵盖2月金融数据、货币政策、资金供需、市场情绪、行业偏好、ETF流动、海外政策动向等内容，旨在为投资者提供宏观环境与市场动向的综合解读。

主要观点

1. 2月金融数据简评

• 社融数据：2月新增社融同比多增1461亿元，政府债券贡献主要增量，企业端信贷改善显著，居民端信贷持续走弱。
• 信贷结构：企业部门信贷表现强劲，票据融资同比少增，短期贷款和中长期贷款均同比多增。居民端信贷收缩，短贷同比多减1952亿元，中长期贷款同比多减665亿元。
• M2与M1：M2增速为9.0%，M1增速为5.9%，M1-M2增速差收敛至-3.1%。
• 整体趋势：2026年社融实现“开门红”，A股市场在宏观流动性支撑下表现相对坚挺。

2. 货币政策与利率

• 央行操作：上周央行公开市场净回笼2511亿元，未来一周将有1765亿元逆回购到期。
• 利率变化：R007上行1.1bp至2.50%，DR007上行4.7bp至2.46%；1年期国债收益率下行0.9bp至1.28%，10年期国债收益率上行3.3bp至1.81%。
• 同业存单：发行规模扩大1291.4亿元，1M/3M利率上行，6M利率下行。

3. 股市资金供需

• 融资资金：上周融资净买入56.0亿元，融资余额升至26332.6亿元。
• ETF资金：股票型ETF净流出77.4亿元，宽指ETF以净赎回为主，A500ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，新能源&智能汽车ETF申购较多，原材料ETF赎回较多。
• 新基金发行：新成立偏股类公募基金170.8亿份，较前期增加118.5亿份。
• 重要股东：净减持规模上升至67.6亿元，但计划减持规模下降至42.8亿元。

4. 市场情绪

• 融资活跃度：融资买入额占A股成交额比例上升至10.4%，股权风险溢价下降。
• 海外情绪：VIX指数回落，市场风险偏好改善；纳斯达克指数下跌1.3%，标普500指数下跌1.6%。

关键信息

行业偏好

• 净流入行业：公用事业、电力设备、基础化工、电子、农林牧渔。
• 净流出行业：石油石化、通信、有色金属、传媒、医药生物、交通运输等。

ETF偏好

• 净申购ETF：华夏国证自由现金流ETF（+12.1亿份）、华宝标普中国A股红利机会ETF（+10.1亿份）、科创50ETF（+3.3亿份）、新能源&智能汽车ETF（+12.2亿份）。
• 净赎回ETF：鹏华中证细分化工产业主题ETF（-19.1亿份）、国泰中证油气产业ETF（-11.7亿份）、创业板ETF（-27.9亿份）等。

海外政策动向

• 美联储：鲍曼表示将公布新的银行资本提案，鼓励银行扩大贷款活动；市场预期美联储降息推后至12月。
• 欧洲央行：维勒鲁瓦·德加洛表示不预期下周加息，欧洲通胀预计维持低位。
• 日本央行：片山皋月强调关注油价上涨对民众的影响，并准备采取必要措施应对外汇波动。

风险提示

• 国内风险：经济数据及政策不及预期、市场流动性变化。
• 海外风险：美联储超预期收紧政策、欧洲央行可能加息、日本外汇干预不确定性。

图表简要说明

• 图1：大类资产表现，原油下跌，A股和港股上涨。
• 图2：风格指数表现，大盘成长>小盘价值>大盘价值>小盘成长。
• 图3：大类行业表现，必选>金融>医药生物>可选>TMT>周期。
• 图4：社融中政府债券贡献主要增量。
• 图5：新增信贷企业部门走强，居民端偏弱。
• 图6：央行逆回购操作。
• 图7：同业存单发行规模与利率。
• 图8：国债收益率及期限利差。
• 图9：A股周度资金供需。
• 图10：行业换手率与历史分位数。
• 图11：一级行业估值与交易集中度变化。
• 图25：融资净买入与净卖出前10大股票。
• 图26：股票型ETF净申购份额。
• 图27：宽基指数ETF近三周净申购。
• 图28：净申购与净赎回前十大ETF。
• 图29：美联储降息概率预测，降息预期推后至12月。

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监管动态

• 3月11日：中国人民银行召开科技工作会议，强调科技与金融融合、风险防控与数据安全。
• 3月15日：发布《个人贷款业务明示综合融资成本规定》，提升个人贷款息费信息披露透明度。
• 3月13日：金融监管总局、财政部、农业农村部发布生猪保险高质量发展通知，加强监管与数据校验；证监会修订信息披露准则，优化披露方式。

总结

本周金融市场流动性总体偏紧，但A股仍受益于宏观流动性环境的支撑。企业端信贷改善，居民端持续承压。海外方面，美联储降息预期推后，欧洲央行暂不加息，日本关注油价与外汇波动。投资者偏好集中在公用事业、电力设备、基础化工等行业，ETF以净赎回为主，但部分行业ETF出现净申购。监管政策逐步完善，推动金融市场规范发展。