> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【招商策略】可跟踪资金持续净流出，美联储降息预期推后至12月——金融市场流动性与监管动态周报（0317）总结 ## 核心内容 - **2月金融数据**：整体呈现结构性差异，政府债券贡献主要增量，企业端信贷回暖，居民端信贷走弱。M1同比增速回升至5.9%，M2增速保持9.0%。 - **货币政策与利率**：央行公开市场净回笼2511亿元，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行。R007和DR007分别上行1.1bp和4.7bp，1年期国债收益率下降0.9bp，10年期国债收益率上升3.3bp。 - **资金供需**：A股融资余额小幅上升，融资净买入56.0亿元，ETF净流出77.4亿元，新成立偏股类公募基金增加。重要股东净减持规模上升，但计划减持规模下降。 - **市场情绪**：融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。VIX指数回落，海外风险偏好改善。科创50、创业板指关注度提升。 - **投资者偏好**：公用事业、电力设备、基础化工获资金净流入；宽指ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半。华夏国证自由现金流ETF净申购最高，鹏华中证细分化工产业主题ETF净赎回最高。 - **海外动态**：美联储降息预期推后至12月，欧洲央行不预期下周加息，日本关注油价上涨对民众生活的影响。 ## 主要观点 ### 2月金融数据简评 - **社融**：2月新增社融同比多增1461亿元，政府债券仍为增量主力，企业贷款改善，居民贷款收缩。 - **信贷结构**：企业端信贷走强，居民端信贷疲软，短贷和中长期贷款同比多减。 - **货币数据**：M1同比增速回升至5.9%，M2增速维持9.0%，M1-M2增速差收敛至-3.1%。 ### 货币政策与资金成本 - **央行操作**：上周净回笼2511亿元，未来一周有1765亿元逆回购到期。 - **利率变化**：R007和DR007上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，利率波动明显。 ### 股市资金供需 - **融资资金**：上周净买入56.0亿元，融资余额上升至26332.6亿元。 - **ETF资金**：净流出77.4亿元，宽指ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半。 - **公募基金**：新成立偏股类公募基金170.8亿份，较前期增加。 ### 市场情绪 - **融资活跃度**：融资买入额占A股成交额比例上升至10.4%，股权风险溢价下降。 - **海外市场**：VIX指数回落，市场风险偏好改善，纳斯达克与标普500指数下跌。 ### 投资者偏好 - **行业偏好**：公用事业、电力设备、基础化工获净流入；石油石化、通信、有色金属等净流出。 - **个股偏好**：宝丰能源、民生银行、华工科技净买入较多；北方稀土、烽火通信、中际旭创净卖出较多。 - **ETF偏好**：华夏国证自由现金流ETF净申购最高，鹏华中证细分化工产业主题ETF净赎回最高。 ## 关键信息 ### 流动性专题 - **资金流向**：融资资金小幅净买入，ETF延续净流出。 - **市场表现**：A股周度资金供需以净流出为主，港股表现优于A股，原油下跌。 - **风格偏好**：大盘成长>小盘价值>大盘价值>小盘成长。 ### 监管动向 - **央行科技工作会议**：强调防风险、强监管、促高质量发展。 - **个人贷款业务明示规定**：提升息费信息披露透明度，保障消费者权益。 - **生猪保险通知**：加强监管，优化保险发展环境。 - **基金信息披露准则修订**：整合披露事项，简化部分要求，提升标准服务支撑能力。 ### 海外金融市场流动性跟踪 - **美联储**：鲍曼表示将公布新银行资本提案，鼓励贷款活动，降息预期推后至12月。 - **欧洲央行**：不预期下周加息，关注能源价格上涨对经济的影响。 - **日本央行**：准备采取外汇干预措施，密切关注油价对民众生活的影响。 ## 风险提示 - 经济数据及政策不及预期 - 海外政策超预期收紧 ## 图表摘要 - **图1**：大类资产表现：原油 $\rightharpoondown$ A股 $\rightharpoonup$ 港股 - **图2**：风格指数排序：大盘成长>小盘价值>大盘价值>小盘成长 - **图3**：大类行业偏好：必选>金融>医药生物>可选>TMT>周期 - **图4**：社融中政府债券贡献主要增量 - **图5**：企业部门信贷走强，居民端偏弱 - **图6**：央行公开市场逆回购操作 - **图7**：同业存单发行规模、利率与MLF利率 - **图8**：7天质押式回购利率与政策利率 - **图9**：国债到期收益率及期限利率 - **图10**：A股周度资金供需 - **图11**：偏股类公募基金发行份额 - **图12**：股票型ETF资金净流入规模 - **图13**：融资净买入额及融资余额 - **图14**：陆股通周度日成交额 - **图15**：行业交易集中度历史分位数 - **图16**：一级行业估值与交易集中度周度变化 - **图17**：融资净买入与净卖出前10大股票 - **图18**：ETF净申购与净赎回前十大股票型ETF - **图19**：联邦观察工具显示美联储降息预期推后至12月 ## 相关报告 - 《私募基金规模继续回升，外资成交持续活跃——金融市场流动性与监管动态周报（0310）》 - 《人民币持续升值，可跟踪资金延续净流出——金融市场流动性与监管动态周报（0304）》 - 《融资资金加速流出，资金面边际好转——金融市场流动性与监管动态周报（0211）》 - 《春节前后资金流入的特征如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0203）》 - 《ETF大幅净流出，融资资金转负——金融市场流动性与监管动态周报（0127）》 - 《规模指数ETF净流出，融资买入额占两市交易额比例回落——金融市场流动性与监管动态周报（0120）》 - 《北向资金四季度回流，增量资金加速净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0113）》