20260317-招商证券-_招商策略_可跟踪资金持续净流出_美联储降息预期推后至12月_金融市场流动性与监管动态周报_0317_13页_3mb

【招商策略】可跟踪资金持续净流出，美联储降息预期推后至12月——金融市场流动性与监管动态周报（0317）总结

核心内容

• 2月金融数据：整体呈现结构性差异，政府债券贡献主要增量，企业端信贷回暖，居民端信贷走弱。M1同比增速回升至5.9%，M2增速保持9.0%。
• 货币政策与利率：央行公开市场净回笼2511亿元，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行。R007和DR007分别上行1.1bp和4.7bp，1年期国债收益率下降0.9bp，10年期国债收益率上升3.3bp。
• 资金供需：A股融资余额小幅上升，融资净买入56.0亿元，ETF净流出77.4亿元，新成立偏股类公募基金增加。重要股东净减持规模上升，但计划减持规模下降。
• 市场情绪：融资资金交易活跃度增强，股权风险溢价下降。VIX指数回落，海外风险偏好改善。科创50、创业板指关注度提升。
• 投资者偏好：公用事业、电力设备、基础化工获资金净流入；宽指ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半。华夏国证自由现金流ETF净申购最高，鹏华中证细分化工产业主题ETF净赎回最高。
• 海外动态：美联储降息预期推后至12月，欧洲央行不预期下周加息，日本关注油价上涨对民众生活的影响。

主要观点

2月金融数据简评

• 社融：2月新增社融同比多增1461亿元，政府债券仍为增量主力，企业贷款改善，居民贷款收缩。
• 信贷结构：企业端信贷走强，居民端信贷疲软，短贷和中长期贷款同比多减。
• 货币数据：M1同比增速回升至5.9%，M2增速维持9.0%，M1-M2增速差收敛至-3.1%。

货币政策与资金成本

• 央行操作：上周净回笼2511亿元，未来一周有1765亿元逆回购到期。
• 利率变化：R007和DR007上行，短端国债收益率下行，长端国债收益率上行，同业存单发行规模扩大，利率波动明显。

股市资金供需

• 融资资金：上周净买入56.0亿元，融资余额上升至26332.6亿元。
• ETF资金：净流出77.4亿元，宽指ETF以净赎回为主，行业ETF申赎参半。
• 公募基金：新成立偏股类公募基金170.8亿份，较前期增加。

市场情绪

• 融资活跃度：融资买入额占A股成交额比例上升至10.4%，股权风险溢价下降。
• 海外市场：VIX指数回落，市场风险偏好改善，纳斯达克与标普500指数下跌。

投资者偏好

• 行业偏好：公用事业、电力设备、基础化工获净流入；石油石化、通信、有色金属等净流出。
• 个股偏好：宝丰能源、民生银行、华工科技净买入较多；北方稀土、烽火通信、中际旭创净卖出较多。
• ETF偏好：华夏国证自由现金流ETF净申购最高，鹏华中证细分化工产业主题ETF净赎回最高。

关键信息

流动性专题

• 资金流向：融资资金小幅净买入，ETF延续净流出。
• 市场表现：A股周度资金供需以净流出为主，港股表现优于A股，原油下跌。
• 风格偏好：大盘成长>小盘价值>大盘价值>小盘成长。

监管动向

• 央行科技工作会议：强调防风险、强监管、促高质量发展。
• 个人贷款业务明示规定：提升息费信息披露透明度，保障消费者权益。
• 生猪保险通知：加强监管，优化保险发展环境。
• 基金信息披露准则修订：整合披露事项，简化部分要求，提升标准服务支撑能力。

海外金融市场流动性跟踪

• 美联储：鲍曼表示将公布新银行资本提案，鼓励贷款活动，降息预期推后至12月。
• 欧洲央行：不预期下周加息，关注能源价格上涨对经济的影响。
• 日本央行：准备采取外汇干预措施，密切关注油价对民众生活的影响。

风险提示

• 经济数据及政策不及预期
• 海外政策超预期收紧

图表摘要

• 图1：大类资产表现：原油 $\rightharpoondown$ A股 $\rightharpoonup$ 港股
• 图2：风格指数排序：大盘成长>小盘价值>大盘价值>小盘成长
• 图3：大类行业偏好：必选>金融>医药生物>可选>TMT>周期
• 图4：社融中政府债券贡献主要增量
• 图5：企业部门信贷走强，居民端偏弱
• 图6：央行公开市场逆回购操作
• 图7：同业存单发行规模、利率与MLF利率
• 图8：7天质押式回购利率与政策利率
• 图9：国债到期收益率及期限利率
• 图10：A股周度资金供需
• 图11：偏股类公募基金发行份额
• 图12：股票型ETF资金净流入规模
• 图13：融资净买入额及融资余额
• 图14：陆股通周度日成交额
• 图15：行业交易集中度历史分位数
• 图16：一级行业估值与交易集中度周度变化
• 图17：融资净买入与净卖出前10大股票
• 图18：ETF净申购与净赎回前十大股票型ETF
• 图19：联邦观察工具显示美联储降息预期推后至12月

相关报告

• 《私募基金规模继续回升，外资成交持续活跃——金融市场流动性与监管动态周报（0310）》
• 《人民币持续升值，可跟踪资金延续净流出——金融市场流动性与监管动态周报（0304）》
• 《融资资金加速流出，资金面边际好转——金融市场流动性与监管动态周报（0211）》
• 《春节前后资金流入的特征如何？——金融市场流动性与监管动态周报（0203）》
• 《ETF大幅净流出，融资资金转负——金融市场流动性与监管动态周报（0127）》
• 《规模指数ETF净流出，融资买入额占两市交易额比例回落——金融市场流动性与监管动态周报（0120）》
• 《北向资金四季度回流，增量资金加速净流入——金融市场流动性与监管动态周报（0113）》