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格林大华期货油脂早报总结（20210826）

核心内容

本报告为格林大华期货发布的油脂市场早报，主要分析了当前油脂市场的价格走势、操作建议及影响因素。报告指出，全球油脂供给面依旧偏紧，油脂价格存在震荡上行的可能。同时，报告对国内油脂库存、进口情况以及马来西亚棕榈油产量与出口数据进行了详细分析，并提及了国际原油价格和国家储备抛售等潜在风险因素。

主要观点

• 价格走势：油脂价格低位多单继续持有，新多单可少量介入，整体维持价格重心上移的思维。
• 市场预期：由于全球供给偏紧，油脂价格在短期内仍有望保持震荡上行趋势。
• 操作建议：
  • Y2201合约压力位为9300；
  • P2201合约压力位为8522；
  • 0I2201合约压力位为11500。

关键信息

利多因素

1. 印度降低毛豆油进口税：印度将毛豆油进口税从15%下调至7.5%，有助于提升进口量，对油脂市场形成支撑。
2. 国内油脂库存增速放缓：截至8月20日，国内主要三大油脂（豆油、棕榈油、菜籽油）库存增速缓慢，显示市场供需关系趋于紧张。
3. 中国棕榈油进口相对稳定：7月中国进口棕榈油48.94万吨，同比下降2.31%，但环比增长2.21%，整体处于5年同期中等水平。前7个月总进口量同比增长11.8%，显示进口需求未明显下降。
4. 美豆油价格修正前期跌幅：美国豆油市场在经历前期下跌后，价格开始修正，为油脂市场带来一定支撑。

利空因素

1. 马来西亚棕榈油出口量下降：ITS数据显示，马来西亚8月1-25日棕榈油出口量为984,431吨，较7月同期减少13.4%，表明出口需求疲软。
2. 棕榈油产量环比上升：马来西亚南半岛棕榈油加工商协会预估，8月前20日产量较上月同期增加11.5%。大华继显预计，8月1-20日产量将环比增加10-14%，其中沙巴和沙捞越产量预计分别增加12-16%和11-15%，马来西亚半岛预计增加9-13%。
3. 进口利润倒挂：由于进口利润持续倒挂，中国后续棕榈油进口难以大幅增长，可能对市场供应形成压力。

风险因素

• 国际原油价格波动：原油价格的变动可能对油脂成本产生影响，进而影响油脂价格走势。
• 国家储备抛售：若国家储备油脂出现抛售，可能对市场造成短期压力。

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研究员信息

• 研究员：刘锦
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