巴以冲突火线升级，油气市场何去何从？-20231010-国投安信期货-21页_2mb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了近期全球能源市场，特别是原油和天然气价格走势，结合地缘政治、宏观经济、供需变化等因素，探讨了市场可能的走向。重点分析了巴以冲突对油市的影响、美国加息预期、中东原油出口、成品油库存、炼化利润以及欧洲天然气供需变化等关键内容。

原油市场分析

主要观点

• 回调基本结束：假期期间油价高位回落，但基本面健康，低库存基数在四季度仍有下降预期。预计布伦特原油均价将从前三季度的85.4美元/桶进一步上移至90美元/桶左右，波动区间80-100美元/桶。
• 地缘风险升温：巴以冲突升级，对中东和平进程造成重大阻力，油市需重新计价冲突扩大对伊朗等国供应的尾部风险。
• 供应端影响有限：尽管土耳其输油管道恢复，但伊拉克原油出口增量有限；俄罗斯解除柴油出口限制，但实际出口增量受限。

关键信息

• 布伦特、WTI在假期期间分别下跌9.3%、9.8%。
• 9月美国汽油表需大降，库存超预期增加648.1万桶。
• 伊拉克5月以来产量约束为422万桶/天，出口恢复有限。
• 俄罗斯柴油出口受国内保供要求限制，实际增量有限。
• 沙特表示若油价高企愿在明年年初增产，但目前增产意愿受三方协议受阻影响。

天然气市场分析

主要观点

• 欧洲市场基本面改善：欧洲天然气需求弱势缓解，供给端风险增加，库容率目标基本实现，市场开始去库，有望扭转对欧溢价。
• 北美市场上行空间打开：美国天然气价格在历史低位回升，电力消费走强，累库速度放缓，库存仍高于五年均值。
• 全球LNG风险加剧：中东地区LNG出口受地缘冲突影响，埃及出口受高温和产量衰减影响，可能影响欧洲供应。

关键信息

• 欧洲天然气库容率于8月下旬完成90%目标。
• 以色列天然气出口依赖埃及，埃及今夏LNG出口量趋于0。
• 澳大利亚罢工重启可能加剧市场恐慌。
• 中东LNG出口核心国卡塔尔参与冲突程度较低，需关注埃及态度及物流影响。

风险与预期

宏观风险

• 利率环境：美国长期国债收益率加速上行，加息担忧加剧，但市场对核心通胀的担忧升温。
• 地缘政治风险：巴以冲突影响中东和平进程，可能波及伊朗等国供应，需重新定价地缘风险。

需求端

• 成品油需求：美国汽油裂解持续下行，柴油裂解高位回落。
• 炼化利润：全球炼化利润进一步回落，国内炼厂毛利承压。
• 欧美炼厂开工：欧美炼厂秋检开工率承压，国内开工延续偏强。

供应端

• 中东出口季节性回升：OPEC+未释放边际减产利好，沙特一度释放增产意愿。
• 伊拉克供应：伊拉克原油出口增量有限，土耳其输油管道恢复尚未带来实际冲击。
• 俄罗斯出口：解除柴油出口限制，但实际出口受限于国内保供需求。

数据与图表来源

• 数据来源：Wind、Reuters、彭博、TomTom、贝克休斯、EIA、ECMWF、路透社等。
• 图表来源：国投安信期货提供相关图表，用于支持市场分析和预测。

机构信息

• 国投安信期货有限公司：经中国证监会批准设立的期货经营机构，具备期货投资咨询业务资格。
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结论

综合分析显示，原油市场回调或已结束，未来价格可能上行至90美元/桶左右，但需关注巴以冲突对中东供应的影响。天然气市场在欧洲供应风险增加和北美基本面改善的背景下，价格或将继续上行，市场情绪受地缘政治和LNG供应风险推动。整体来看，能源市场仍处于弱现实强预期的基调下，需密切关注政治风险的发酵程度及宏观经济动向。