20231009-国投安信期货-_能源直播间_巴以冲突火线升级_油气市场何去何从__21页_3mb

原油分析总结

价格波动

• 中秋国庆假期期间，布伦特、WTI油价大幅下跌（跌幅分别为93%、98%），后因巴以冲突升级而反弹，涨幅一度超5%。
• 美国9月超预期非农数据公布后，市场对核心通胀担忧升温，加息预期上升，推动长期国债收益率加速上行。

基本面分析

• 库存低位：全球原油库存处于五年低位，支撑油价进一步上行。
• 炼厂开工率高企：欧美炼厂因秋检影响开工承压，但中国和山东地炼产能利用率仍维持高位，需求端韧性较强。
• 供给端：OPEC+未释放边际减产信号，但俄罗斯柴油出口限制解除缓解此前供给担忧。伊拉克石油产量恢复进度有限，实际增长空间小。

地缘风险

• 巴以冲突升级可能引发伊朗等产油国供应风险，当前市场已计入尾部风险溢价。
• 沙特三国协议推进受阻，其增产抑制油价的可能性下降，地缘不确定性增加。

价格判断

• 维持布伦特油价均值至90美元/桶的判断，波动区间80-100美元/桶。
• 管理基金净多持仓已至高位，短期回调可能性仍存，但基本面健康驱动长期上涨。

天然气分析总结

供需面

• 欧洲：高库存水平导致需求压力，尽管天气因素缓和，市场仍保持对通胀的担忧。
• 北美：需求季节性强，夏季累库减速，产量平稳，基本面率先改善，支撑价格上涨。

风险因素

• 巴以冲突对以色列能源出口影响暂未显现，但埃及天然气出口可能受阻。澳大利亚LNG罢工重启带来更多不确定性，目前价格已触及破位。

价格判断

• 亚太市场可能因LNG供应风险加大而提高溢价，欧洲可能出现去库拖累需求，但全球供需再平衡趋势尚未改变。