20260330-铜冠金源期货-锌周报_混沌期情绪反复_锌价宽幅震荡_8页_1mb

报告摘要

锌价分析总结（2026年3月30日）

核心内容

2026年3月20日至27日期间，锌价在宏观和基本面因素的交织下呈现宽幅震荡走势。市场情绪受中东局势影响，整体处于混沌状态，美元指数维持强势，压制锌价表现。同时，锌矿供应收紧和需求端的缓慢恢复为锌价提供了支撑。

主要观点

宏观环境：
- 中东局势依然紧张，霍尔木兹海峡通航虽略有改善，但尚未恢复至冲突前水平。
- 美国通胀担忧延缓美联储年内降息预期，美元保持偏强运行。
- 特朗普宣布推迟对伊朗能源设施的打击，缓解市场恐慌情绪，但美以仍对伊朗进行袭击，局势未见明显缓解。
- 美联储内部意见分化，部分官员认为通胀仍是主要风险，不排除加息可能；也有官员支持降息。
基本面：
- 锌矿供应持续收紧，澳洲及伊朗锌矿运输受阻，进口锌矿加工费下滑，抑制国产矿加工费回升空间。
- CZSPT二季度加工费指导价较一季度明显回落，表明锌矿供应趋紧，成本端支撑增强。
- 部分炼厂推迟提产计划，部分计划检修，精炼锌供应压力阶段性缓解。
- 需求端：镀锌企业开工微降，但订单较好，成品库存降低；压铸锌合金消费旺季表现不佳，下游以刚需为主；氧化锌企业开工回升至旺季正常区间，但终端订单仍有限。
- 锌价回落带动下游点价提货，支撑社会库存持续去库。
市场表现：
- 上周沪锌主力ZN2605合约期价企稳弱反弹，周度涨幅1.94%，收于23380元/吨。
- LME锌价小幅上涨，收于3106.5美元/吨，周度涨幅1.65%。
- 沪伦比值微升至7.53，内外盘价差有所收窄。
- 社会库存周度减少1.66万吨，库存水平继续下降。

关键信息

交易数据

合约	3月20日	3月27日	涨跌	单位
SHFE 锌	22,935	23,380	445	元/吨
LME 锌	3056	3106.5	50.5	美元/吨
沪伦比值	7.50	7.53	0.02	-
上期所库存	152266	148830	-3436	吨
LME 库存	117,675	115,375	-2300	吨
社会库存	26.61	24.95	-1.66	万吨
现货升水	-90	-80	10	元/吨

行情评述

沪锌主力期价企稳反弹，主要受特朗普推迟打击伊朗、下游逢低采购及库存去化支撑。
伦锌止跌企稳，中东局势出现缓解信号，美元涨势放缓，LME库存减少，支撑期价。
现货市场方面，下游维持逢低采购节奏，贸易商挺价情绪明显，现货贴水收窄，部分小幅升水，但实际成交未明显改善。

行业要闻

SMM数据显示，4月国产锌精矿加工费维持在1300-1700元/金属吨，均值环比持平。
ILZSG数据显示，2026年1月全球锌市场由供应短缺转为小幅供应过剩，但较去年同期有所减少。
中国锌原料联合谈判小组（CZSPT）发布二季度进口锌精矿采购美元加工费（TC）指导价区间：35-70美元/干吨（均值）。

风险提示

宏观风险：地缘政治局势仍不明朗，可能对锌价造成扰动。
需求风险：下游消费不及预期，可能影响锌价走势。

机构信息

分析师：
- 李婷（从业资格号：F0297587，投资咨询号：Z0011509）
- 黄蕾（从业资格号：F0307990，投资咨询号：Z0011692）
- 高慧（从业资格号：F03099478，投资咨询号：Z0017785）
- 王工建（从业资格号：F3084165，投资咨询号：Z0016301）
- 赵凯熙（从业资格号：F03112296，投资咨询号：Z0021040）
- 何天（从业资格号：F03120615，投资咨询号：Z0022965）
- 赵奕（从业资格号：F03153902，投资咨询号：Z0023788）

联系方式

全国统一客服电话：400-700-0188
总部：上海市浦东新区源深路273号
- 电话：021-68559999（总机）
- 传真：021-68550055
上海营业部：上海市虹口区逸仙路158号306室
- 电话：021-68400688
深圳分公司：深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室
- 电话：0755-82874655
江苏分公司：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室
- 电话：025-57910813
铜陵营业部：安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室
- 电话：0562-5819717
芜湖营业部：安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室
- 电话：0553-5111762
郑州营业部：河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室
- 电话：0371-65613449
大连营业部：辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号
- 电话：0411-84803386
杭州营业部：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室
- 电话：0571-89700168

免责声明

本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。

展开完整摘要