20260119-铜冠金源期货-锌周报_市场情绪反复切换_锌价高位宽幅震荡_8页_1mb

报告摘要

锌价高位宽幅震荡分析总结

核心内容

2026年1月19日发布的报告指出，锌价在上周呈现高位宽幅震荡的走势，主要受到宏观政策、市场情绪及基本面因素的共同影响。整体来看，锌价受特朗普对欧洲8国加征关税及国内货币宽松政策的双重影响，市场情绪反复切换，导致价格波动较大。

主要观点

期价走势：沪锌主力ZN2603合约期价冲高回落，周度涨幅3.25%；LME锌价冲高后高位调整，周度涨幅1.91%。
市场情绪：短期资金主导盘面，市场情绪快速切换，放大锌价波动。
宏观环境：
- 美国12月核心通胀低于预期，就业市场表现强劲，美联储官员偏鹰言论导致1月降息概率维持低位。
- 国内12月新增社融好于预期，央行释放降息降准信号，货币宽松预期利好经济修复。
基本面因素：
- LME暂停个别品牌仓单注册，但影响有限，因补交材料或审后可解除限制。
- 国内北方矿山处于生产淡季，进口矿供应增量有限，内外锌矿加工费承压。
- 炼厂利润修复，但原料供应改善有限，暂难大幅提产，供应环比小幅增加。
- 锌锭出口维持关闭，沪伦比价僵持。
需求端：
- 天津、河北环保预警影响镀锌企业开工，订单萎缩，部分企业设备检修或放假。
- 终端企业因价格高位而观望，部分计划提前放假，压铸锌合金开工承压。
- 高价原料冲击中小型氧化锌企业，部分企业控产，开工率下降。
库存变化：
- LME锌库存减少925吨，上期所库存增加2459吨，社会库存维持在11.8万吨附近震荡。

关键信息

现货市场：上海0#锌主流成交价集中在24735~25150元/吨，对2602合约升水40-60元/吨；广东、天津市场价差扩大，津市较沪市报贴水60元/吨。
加工费：内外锌精矿加工费均值分别为1500元/金属吨，进口矿加工费为33.25美元/干吨，环比减少4.25美元/干吨。
矿山动态：
- LME自2026年4月14日起不再接受YoungPoong公司和韩国锌业有限公司的特殊高纯度锌品牌。
- 加拿大Silver Mountain Inc.的秘鲁Reliquias矿山复产进展顺利，目标于2026年第三季度实现商业化生产。
- 中亚金属公司2025年产量处于指引范围内，2026年产量指引设定为：铜1.2-1.3万吨，锌1.8-2.0万吨，铅2.6-2.8万吨。
操作建议：期价以高位宽幅震荡思路对待，操作上建议高抛低吸。

风险因素

宏观风险扰动：美国政策及全球贸易局势可能对市场情绪产生影响。
炼厂大幅提产：若炼厂产能释放，可能对锌价形成下行压力。

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