20230322-浙商证券-交运建筑一季报前瞻_运输及物流底部翻转_基建及旧改持续发力_6页_796kb

交通运输及物流行业一季报前瞻总结

核心内容概述

本报告聚焦于交通运输及物流行业，分析其在政策支持、经济复苏及基建投资等多重因素驱动下的发展趋势。整体来看，行业正迎来底部反转，估值提升预期强烈，尤其在快递物流、大宗供应链、跨境物流、公路铁路、港口航运及基建央企等子板块中，具备较高的投资价值。

主要观点

快递物流：底部反转，估值修复

• 快递行业在经历用工短缺后，履约能力逐步恢复，价格秩序稳定，件量及成本有望迎来底部反转。
• 龙头企业受益于电商创新、份额集中及规模效应，盈利能力和成本控制将得到优化。
• 投资建议：关注超跌龙头价值修复，推荐韵达股份、圆通速递、顺丰控股，同时关注中通快递。
• 大宗供应链及跨境物流方面，强调服务稳定及运营精益，推荐厦门象屿、建发股份、华贸物流等。

公路铁路：稳健增长，绝对收益价值凸显

• 公路车流恢复稳健，货车通行量增长显著，经营基本面向好。
• 铁路货运持续增长，大秦铁路、京沪高铁等表现突出。
• 投资建议：推荐山东高速、招商公路，关注宁沪高速、粤高速、深高速等。

港口航运：量价向好，低估值头部企业受益

• 港口盈利能力提升，得益于产能建设趋于理性及区域整合。
• 集装箱及大宗货物吞吐量增长，头部港口如青岛港、日照港、上港集团等表现稳健。
• 投资建议：推荐青岛港、日照港，关注兴通股份、盛航股份等危化品运输企业。

基建：稳步发力，估值提升催化

• 基建固投增速强劲，铁路、公路、水利等板块均实现增长。
• 专项债投入基建比例高，资金端支持力度大。
• “一带一路”十周年带来海外基建投资机遇，国企改革及中国特色估值体系构建推动估值提升。
• 投资建议：推荐传统基建低估值企业如中国中铁、中国铁建、中国建筑，以及新能源基建高景气企业如中国电建、中国能建。

城市更新与装配式建筑：增长可期

• 城市更新行动持续推进，老旧小区改造市场空间广阔。
• 推荐德才股份等受益于城市更新及新城建战略的企业。
• 装配式建筑受益于双碳政策及技术革命，推荐鸿路钢构、精工钢构等钢结构制造龙头。

关键信息

市场表现

• 快递物流：顺丰控股、圆通速递、韵达股份等企业2023年一季度收入及净利润均实现增长。
• 公路铁路：招商公路、山东高速、宁沪高速等企业盈利及收入增长显著。
• 港口航运：青岛港、日照港、上港集团等企业收入及净利润增长稳定。
• 基建央企：中国中铁、中国铁建、中国建筑等企业收入及净利润增长良好。

投资建议

• 快递物流：推荐韵达股份、圆通速递、顺丰控股，关注中通快递。
• 公路铁路：推荐山东高速、招商公路，关注宁沪高速、粤高速、深高速。
• 港口航运：推荐青岛港、日照港，关注兴通股份、盛航股份。
• 基建央企：推荐中国中铁、中国铁建、中国建筑，关注中国电建、中国能建。
• 装配式建筑：推荐鸿路钢构、精工钢构。
• 城市更新：推荐德才股份。

风险提示

• 新冠感染反复扰动行业运营；
• 快递行业竞争秩序监管松动；
• 大宗商品价格大幅波动；
• 外贸景气大幅下降；
• 中国制造产品竞争力不足；
• 港口整合推进不及预期；
• 危化品航运需求不及预期；
• 基建资金及项目推进不及预期；
• 国际工程承包业务开展不及预期；
• 地产链修复不及预期；
• 绿色建筑渗透率提升不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现+20%以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现+10%～+20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现-10%～+10%；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现-10%以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现+10%以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现-10%～+10%；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现-10%以下。

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