碳中和专题之氢燃料电池：燃料电池商用车将有力促进碳中和目标达成

碳中和专题之氢燃料电池总结

核心内容

氢燃料电池在实现碳中和目标中具有重要作用，尤其适用于高碳排放的商用车领域。商用车虽仅占我国汽车保有量的12%，却贡献了道路交通碳排放的56%。氢燃料电池因其能量效率高、安全性强、无排放、寿命长等优势，成为商用车能源转型的优选方案。

主要观点

• 氢燃料电池优势显著：氢燃料电池汽车相较于传统燃油车和纯电动车，具有更高的能量效率（60%）、更短的加注时间（3分钟）、更长的续航里程、更强的环境适应性等优势。
• 政策支持明确：国家已将氢能纳入发展战略，通过“以奖代补”政策推动燃料电池汽车示范应用，目标在2050年实现燃料电池车产量520万辆/年，氢能占比达到10%。
• 成本下降是关键：目前燃料电池系统和氢气成本较高，制约其广泛应用。随着制氢、储氢、运输和加氢站建设成本的下降，预计2029年燃料电池公交车总成本将低于纯电动和燃油公交车。
• 国内企业积极布局：宇通客车、长城汽车、上汽集团、潍柴动力、亿华通和重塑股份等企业已在燃料电池整车及核心零部件领域取得进展，具备较强的产业化能力。

关键信息

• 目标与规划：中国氢能及燃料电池产业的总体目标包括2050年氢能源占比10%、燃料电池车产量520万辆/年、加氢站达10000座等。
• 行业现状：截至2020年底，中国累计推广氢燃料电池汽车7200辆，其中大部分为商用车。2020年氢燃料电池汽车产销分别为1204辆和1182辆。
• 成本结构：燃料电池车全生命周期成本较高，其中氢燃料费用占运营成本超过50%。降低成本是推动其普及的核心。
• 技术发展：中国在燃料电池核心技术上仍需突破，包括电堆、双极板、压缩机等关键部件，同时需要提升材料国产化水平。
• 产业链布局：燃料电池汽车产业链包括燃料电池发动机、车载氢系统、DC/DC、电机等，国内企业已逐步掌握核心技术并实现量产。

投资建议

• 推荐公司：潍柴动力、宇通客车、长城汽车、上汽集团。
• 建议关注：亿华通、重塑股份。

风险提示

1. 燃料电池核心技术突破不及预期。
2. 燃料电池成本下降不及预期。
3. 氢气成本下降不及预期。

图表概览

• 图表1：中国氢能及燃料电池产业总体目标。
• 图表2：燃料电池汽车总体路线图。
• 图表3：燃料电池汽车与传统燃油车、纯电动汽车对比。
• 图表4：国内燃料电池汽车主要政策。
• 图表5：主要国家氢燃料相关政策。
• 图表6：主要国家氢燃料电池车应用情况。
• 图表7：国内燃料电池汽车销量。
• 图表8：2020年国内燃料电池汽车分类。
• 图表9：国内燃料电池车的总成本。
• 图表10：燃料电池汽车产业链。
• 图表11：潍柴燃料电池募投项目效益测算。
• 图表12：北汽福田32吨液氢重卡。
• 图表13：尼古拉主要发展阶段。
• 图表14：尼古拉两款车型在美国市场的研发和销售规划。
• 图表15：尼古拉重卡车型。

投资评级

• 股票投资评级：强烈推荐（强于沪深300指数20%以上）、推荐（强于沪深300指数10%-20%之间）、中性、回避。
• 行业投资评级：强于大市、中性、弱于大市。

免责条款

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