20230612-浙商证券-大消费行业2023中期策略_预期充分_优中择优_22页_3mb

大消费行业2023中期策略总结

当下消费

核心消费动力不足源于消费者信心缺失，需依赖经济发展（包括出口、地产链、政府与居民消费）。出口短期受高通胀和库存调整承压，部分优质制造拐点已现；地产链投资和销售压力大，政策预期支撑；社零消费同比增长在低基数下高企，刚需消费稳健增长，场景消费复苏。

行业复盘

消费板块自2023年3月以来大幅回调，悲观情绪充分反映，食品饮料等行业估值处于近年低位。龙头公司如茅台作为避险资产表现优异，相关性高，企业业绩稳健支撑反弹潜力。多元化资产表现分化，短期风险后蕴藏机会。

投资建议

看好优质白马资产（如贵州茅台、伊利股份）反弹，业绩稳定且估值偏低；地产后周期公司具长牛基础，政策托底下空间大；持续成长与低估值标的需优中择优；高增长公司（如百润股份）弹性较大，但估值消化待时；优质制造资产调整后彰显机会。

风险提示

风险包括国内消费修复、海外需求下降、地产销售不及预期、新兴行业竞争加剧及原材料价格波动。需谨慎监控宏观环境变化。