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纯碱早报摘要 (2025-6-16)

1. 核心观点：

   • 纯碱基本面呈现供强需弱态势，库存仍处高位。
   • 短期预计纯碱低位震荡偏弱运行。

2. 基本面：

   • 供给端：碱厂检修逐步恢复，供给高位有所企稳。
   • 需求端：下游浮法和光伏玻璃日熔量平稳或小幅下滑，纯碱需求表现一般。
   • 利润：华东重碱利润尚可，但华北氨碱法利润处历史低位。
   • 库存：全国纯碱总库存16863万吨，重质纯碱库存8750万吨，仍在5年均值上方历史高位。

3. 基差与盘面：

   • 基差：河北沙河重质纯碱现货价1200元/吨，SA2509期货收盘价为1156元/吨，基差为44元，期货贴水现货。
   • 盘面：主力合约价格运行于20日线下方，20日线向下。

4. 持仓：

   • 主力持仓呈现净空、空头增仓状态。

5. 预期与影响因素：

   • 利多：下游光伏玻璃产能提升；浮法玻璃冷修断产有所改善。
   • 利空：自2023年以来纯碱产能大幅扩张且仍在增加，产量处于高位；浮法玻璃冷修规模大且日熔量持续下滑。

6. 逻辑与风险：

   • 主要逻辑：供给高库存压力犹存，下游需求增量有限，供需错配未有效改善。
   • 风险点：下游冷修进度低于预期；宏观利好超预期发生。