20220719-中国银河-融资融券市场定期报告_关注新衍生工具_中证1000股指期货和股指期权_23页_2mb

金融工程定期报告总结

核心内容

• 中证1000股指期货及期权即将上市
  中国金融期货交易所已获得证监会批准，将于2022年7月22日正式推出中证1000股指期货和股指期权合约。此举拓展了衍生品市场范围，为市场提供了更多对冲工具，有助于提升市场稳定性。

• 两融市场回顾
  截至本月15日，两融余额为16172亿元，其中融资余额15212亿元，融券余额960亿元。融资余额较上月增加458亿元，融券余额增加179亿元。市场在6月初反弹后，融资净买入额持续增加，但7月初市场调整后，融资净买入额出现负值，而融券净卖出并未显著增加。

• 资产及策略表现
  权益资产涨跌互现，波动率略有上升；债券收益率上升导致整体指数价格下跌；商品类资产跌幅明显。权益类资产之间的相关性较高，但与债券及商品相关性较低。市场中性策略表现平稳，商品策略近期波动较小，但整体策略赚钱效应不足。

• 宏观经济状态
  二季度GDP增长2.5%，经济呈现温和复苏趋势，但尚未达到均衡增长水平。固定资产投资、工业增加值、消费和出口均有所改善，但增速仍偏低。宏观流动性较为宽松，但通胀压力尚可控制，市场仍需等待进一步确认宏观环境。

• 配置观点
  大盘指数估值较低且风险收益比合适，建议优先配置。信用债风险有限，可作为剩余仓位配置工具。北上资金继续增配医药、食品饮料、电力设备等主流行业，非银金融等低估行业也值得关注。

主要观点

• 中证1000股指期货及期权的推出，将为市场提供更丰富的对冲工具，有助于增强市场稳定性。
• 两融市场余额呈上升趋势，但距离风险阈值仍有较大距离，市场预期整体偏乐观。
• 权益资产表现分化，波动率有所上升，但整体仍处于可控范围内。
• 宏观经济呈现温和复苏，但增长尚未达到理想状态，需进一步观察。
• 大盘指数和信用债仍是相对安全的配置选择，北上资金偏好医药、食品饮料等成长型行业。

关键信息

一、中证1000股指期货及期权

• 合约信息
  • 合约标的：中证1000指数
  • 合约乘数：每点200元（股指期货）；每点人民币100元（股指期权）
  • 行权价格设定：覆盖中证1000指数上一交易日收盘价上下浮动10%
  • 行权方式：欧式
  • 交易时间：9:30-11:30, 13:00-15:00
  • 最后交易日：合约到期月份的第三个星期五，遇法定假日顺延
  • 保证金标准：最低交易保证金为合约价值的8%
  • 交易手续费：万分之0.23（股指期货）；万分之一（股指期权）

二、两融市场变化

• 两融余额

  • 融资余额：15212亿元
  • 融券余额：960亿元
  • 融资净买入额：6月初开始增加，7月初出现负值
  • 融券净卖出额：未明显随融资净买入减少而增加

• 行业分布

  • 融资净买入最多的行业：电力设备（101.89亿元）
  • 融资净卖出最多的行业：汽车行业（5.53亿元）
  • 北上资金增配明显：医药、食品饮料、电力设备

三、资产价格表现

• 权益资产

  • 沪深300：指数价格4248.527，波动率略有上升
  • 中证500：指数价格6196.800，风险溢价有所回落但仍高于历史一倍标准差
  • 中证1000：指数价格6852.816，波动率相对较低

• 债券及商品

  • 债券收益率上升，指数价格下跌
  • 商品类资产跌幅明显，尤其是工业品和金属类

四、宏观经济与市场变化

• GDP数据

  • 二季度GDP 25.63万亿元，累计同比2.5%
  • 第三产业拖累明显，但经济复苏预期增强

• 工业生产及投资

  • 工业增加值当月同比3.9%，呈现回暖迹象
  • 固定资产投资累计同比6.1%，房地产投资继续下滑

• 消费及进出口

  • 社会消费品零售总额转正，但增速仍低
  • 出口金额增加，贸易顺差继续扩大

• PMI指标

  • 6月制造业PMI为50.2，高于枯荣线
  • EPMI持续改善，显示经济仍处于筑底阶段

• 流动性及汇率

  • 宽松政策持续发力，社融规模增加
  • 美元指数走强，存在加息压力

• 通胀压力

  • CPI同比2.5%，环比0%
  • PPI持续回落，通胀压力可控

五、行业及板块景气程度

• 北上资金继续增配医药、食品饮料、电力设备等成长型行业
• 非银金融、银行等低估行业值得关注
• 医药生物估值处于历史底部，食品饮料、电力设备估值较高

配置建议

• 优先配置：大盘指数（如沪深300）因其估值较低且风险收益比合适
• 信用债配置：剩余仓位可配置高等级信用债，信用风险相对有限
• 行业关注：医药、食品饮料、电力设备等主流行业，以及非银金融等低估行业
• 市场中性策略：波动率平稳，对冲成本可控，适合当前市场环境

风险因素

• 历史数据不能外推，本报告仅提供数据统计和基于历史数据的判断依据，不构成投资建议
• 宏观经济复苏进程可能较预期缓慢，需进一步观察确认
• 汇率波动、利率倒挂等外部因素可能对市场产生影响

分析师信息

• 马普凡

  • 电话：021-68597610
  • 邮箱：mapufan_yj@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130522040002

• 吴俊鹏

  • 电话：010-83574554
  • 邮箱：wujunpeng@chinastock.com.cn
  • 登记编码：S0130517090001

评级标准

• 行业评级

  • 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报
  • 中性：行业指数与基准指数平均回报相当
  • 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上

• 公司评级

  • 推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报20%及以上
  • 谨慎推荐：公司股价超越分析师覆盖股票平均回报10%-20%
  • 中性：公司股价与分析师覆盖股票平均回报相当
  • 回避：公司股价低于分析师覆盖股票平均回报10%及以上