20220623-光大证券-_中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则_征求意见稿_点评_中证1000指数衍生品有望齐推_改善相关ETF产品融券压力_6页_676kb

中证1000指数衍生品合约推出对ETF流动性的影响分析总结

核心内容

中国金融期货交易所于2022年6月22日发布《关于中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则向社会征求意见的通知》，提出中证1000指数的期货与期权合约有望同时推出。此举旨在丰富市场风险管理工具，改善跟踪中证1000指数的ETF产品的流动性状况。

主要观点

• 衍生品合约规则：中证1000股指期货与期权合约的交易规则与中证500、沪深300等已有指数衍生品基本一致，包括合约乘数、最小变动价位、交割方式等，投资者可迅速适应。
• ETF流动性现状：目前，跟踪中证1000指数的被动型ETF共有三支，其中南方中证1000ETF规模最大，约为22亿元。由于缺乏有效的对冲工具，ETF面临较高的融券卖出压力。
• 融券与折价率关系：南方中证1000ETF的融券余额占比与基金份额参考净值（IOPV）折价率呈明显负相关（相关性为-0.29），表明融券压力对ETF流动性产生显著负面影响。
• 其他指数ETF对比：中证500和沪深300指数的ETF（如南方中证500ETF和华泰柏瑞沪深300ETF）的融券占比与IOPV溢折价率无明显相关性，显示其流动性相对较好，可能与已有股指期货和期权工具有关。
• 流动性改善预期：中证1000衍生品的推出将为投资者提供更多对冲工具，有助于缓解ETF的融券压力，改善流动性，缩小折价率。

关键信息

衍生品合约规则对比

跟踪中证1000指数的ETF

融券与折价率相关性分析

• 南方中证1000ETF：融券余额占比与IOPV折价率呈负相关（-0.29），说明融券压力较大时，ETF折价率上升。
• 南方中证500ETF：融券占比与IOPV溢折价率相关性为0.07，无明显关联。
• 华泰柏瑞沪深300ETF：融券占比与IOPV溢折价率相关性为0.05，无明显关联。

风险提示

• 文中内容基于《中证1000股指期货和股指期权合约及相关规则（征求意见稿）》，最终规则以中金所公布为准。
• 报告所含分析基于假设，估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 投资者应自主决策并承担风险，本报告不构成投资建议。

分析师信息

• 祁嫣然：分析师，执业证书编号 S0930521070001，联系电话 010-56513031，邮箱 qihanran@ebscn.com
• 宋朝攀：分析师，执业证书编号 S0930522030002，联系电话 010-56513042，邮箱 songchaopan@ebscn.com

公司信息

• 光大证券股份有限公司：全国性综合类股份制证券公司，具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，业务范围包括证券经纪、证券投资咨询、财务顾问、证券承销与保荐、证券自营、融资融券等。
• 关联机构：中国光大证券国际有限公司（香港）、Everbright Securities(UK) Company Limited（英国）

版权声明

本报告由光大证券股份有限公司研究所编写，仅向特定客户传送，版权仅归本公司所有。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或引用。如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失，本公司保留追究一切法律责任的权利。