20210415-安信证券-紫光国微-002049.SZ-2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告点评_中短期业绩确定性较强_长期受益于芯片国产化_5页_891kb

紫光国微2020年业绩快报及2021年一季度业绩预告总结

核心内容

紫光国微（002049.SZ）于2021年4月15日发布了2020年业绩快报及2021年第一季度业绩预告。2020年公司实现营收32.99亿元，同比下降3.83%；但归母净利润达到8.11亿元，同比增长99.94%。2021年第一季度，公司归母净利润预计在2.85-3.80亿元之间，同比增长50%-100%。

主要观点

• 业绩增长显著：尽管2020年营收略有下降，但公司归母净利润实现大幅增长，主要得益于特种集成电路业务的强劲表现。
• 业务结构聚焦：公司核心业务为特种集成电路，其在2020年实现了营收和盈利的双增长，增速均超过50%。
• 智能安全芯片业务提升：智能安全芯片业务盈利能力稳步提升，SIM卡芯片和银行IC卡芯片的出货量创历史新高，且公司已在国内五大行供货。
• 长期发展预期：公司长期受益于芯片国产化替代趋势，尤其在特种装备建设和5G发展背景下，未来增长空间广阔。
• 资本运作计划：公司拟发行可转债，募资用于布局高端安全芯片和车载控制器芯片，进一步增强其市场竞争力和业绩增长潜力。

关键信息

业务表现

• 特种集成电路：公司核心业务，贡献了绝大部分收入和利润。2020年营收和盈利均实现超过50%的增速。
• 智能安全芯片：包括SIM卡芯片、银行IC卡芯片等，2021年一季度盈利能力显著提升，疫情因素逐步消除。

财务预测

• 收入预测：2020年为32.99亿元（-3.8%），2021年预计43.7亿元（+32.5%），2022年预计58.33亿元（+33.5%）。
• 净利润预测：2020年为8.11亿元（+99.9%），2021年预计12.5亿元（+54.1%），2022年预计18.5亿元（+48%）。
• 每股收益（EPS）：预计2020年为1.34元，2021年为2.06元，2022年为3.05元。
• 市盈率（PE）：预计2020年为78.0倍，2021年为50.6倍，2022年为34.2倍。
• 市净率（PB）：预计2020年为12.7倍，2021年为10.4倍，2022年为8.2倍。

投资建议

• 投资评级：维持“买入-A”投资评级，认为公司中短期业绩确定性强，长期受益于芯片国产替代。
• 估值指标：公司估值逐步下降，盈利能力和投资回报率持续提升，PEG值下降至0.5，显示未来增长潜力。

风险提示

• 业务增长不及预期：特种芯片和超级SIM卡业务增长可能低于预期。
• 市场竞争加剧：随着国产替代的推进，市场竞争可能加剧，影响公司市场份额和盈利能力。

财务指标概览

资产负债表概览

投资资本与现金流

投资评级与风险

• 投资评级：买入-A，预期未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A，表示正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

公司动态

• 可转债发行计划：公司拟发行可转债，用于布局高端安全芯片和车载控制器芯片，进一步打开成长空间。
• 行业前景：受益于“十四五”特种装备建设及5G规模化发展，公司中短期业绩表现良好，长期前景广阔。

总结

紫光国微在2020年实现净利润大幅增长，主要得益于特种集成电路业务的强劲表现。2021年一季度业绩预告显示，公司盈利能力继续提升，预计未来几年收入和利润将持续增长。公司作为特种IC、安全IC、FPGA等行业的龙头企业，具备较强的市场竞争力和成长潜力，投资建议为“买入-A”。尽管存在一定的风险，如业务增长不及预期，但整体来看，公司前景良好，值得长期关注。