20250112-国信期货-宏观周报_国内更加积极财政政策未来可期_美国劳动力市场打压美联储宽松_20页_892kb

报告摘要

总结

国信期货宏观周报（2025/1/12）

一、国内部分

本周市场回顾与政策动态：
- 美国当选总统特朗普否认了有关其考虑针对进口商品征收关税的报道，并强调这只是“假新闻”的又一例证。
- 2025年财政政策预计将更加积极，赤字率或有提高至38%的可能，具体数据将在全国两会期间公布。
- 国家发改委与财政部介绍2025年“两新”政策（即新能源汽车与新型家电纳入补贴范围）将进一步扩大补贴范围：燃油车购置纳入补贴、家电补贴从8类增至12类，2025年财政政策预计将更加积极，赤字率或有提高至38%的可能，具体情况需等待官方数据。
- 人行暂停开展短期国债买入操作，此举被解读为防止国债供不应求，但在资产配置层面可能引发资金从债市流向股市，增强“股债跷跷板效应”，利好股市。
高频数据：
- 猪肉、蔬菜、水果批发价格均保持稳定或小幅度下跌，水果价格略有下行。
- CRB现货综合指数有所下跌。
- 货币市场利率：短期利率（如DR007、R007）探底回升，显示市场流动性有所回暖。
- 外贸市场：波罗的海干散货指数持平，出口集装箱运价继续上涨。
大类资产表现：
- 股票市场：A股主要指数（如上证综指、深成指、创业板指）本周下跌明显，反映整体市场情绪偏弱。
- 商品市场：原油价格上涨，部分与美元走强相关；金属类商品（如铜）表现强劲，显示出对经济后市的乐观预期。
- 外汇市场：美元指数走势偏强，人民币兑美元汇率小幅上行，但日元有所贬值。

二、国际部分

美国经济与政策影响：
- 美国2024年12月失业率为41%，高出40%，但较前值有所下滑；新增非农就业256万人，显著高于预期，显示劳动力市场稳健。
- 特朗普政府预计将上任后发布多项行政命令，重点包括边境安全、移民政策与能源政策，有可能引发美国通胀回升，推迟美联储2025年降息的窗口。
- 美国近期经济数据（如高就业、低通胀）提振了美元指数，增加了美联储推迟降息的可能性，目前市场预期本月底降息概率较低。
经济数据与事件展望：
- 不确定性驱使市场等待重要事件，包括美国12月CPI、英国通胀数据、美国零售销售等。
- 全球加息预期有所抬头，美元短期走强的潜在风险需要关注。