20251017-华安证券-市场点评_高切低还会延续多久_3页_245kb

2025年10月17日，A股市场大幅下跌，上证指数跌1.95%，创业板指跌3.36%，全A成交额1.95万亿元，与前日持平。行业普跌，电力设备、电子、机械领跌，银行、交运、纺织服饰相对抗跌。科创类权重跌幅大，红利资产表现稳健。当前成长风格进入良性调整期，主因流动性边际收紧（两融折算率下调）和外部催化减弱（中美摩擦升温、科技催化降温），成长板块驱动力由估值修复转向业绩支撑。历史显示此类调整期通常持续约一个月，调整幅度在10%-20%。预计十一月初有望迎来第二阶段行情契机：一是三季报披露显示成长板块业绩仍具优势；二是APEC峰会或缓和中美关系。此外，“十五五”规划建议发布及美联储降息将提振市场。调整结束后，成长风格有望重新领涨。短期市场延续“高切低”，资金轮动至金融、公用事业等低位板块，但持续性弱。中长期应坚守两条主线：一是以AI算力基建为核心的泛TMT领域（如CPO、PCB、液冷、机器人、游戏、军工）；二是具备硬业绩支撑的行业，包括风电、储能、电池、稀土永磁、贵金属、工程机械等。风险提示：调整超预期、科技业绩不达预期、中美摩擦加剧、经济下行、美国衰退等。