金融行业：中国金融改革开放的检讨与建议-20201224-联合资信-17页_811kb

中国金融改革开放的检讨与建议总结

一、中国金融改革开放的发展阶段

中国金融改革开放经历了以下几个关键阶段：

1. 探索阶段（1978-1992年）

• 主要举措：
  • 开办经济特区，吸引外资。
  • 引入双汇率制度，促进贸易出口。
  • 开启金融市场双向开放机制，引进外资机构并参与国际金融市场。

2. 奠基阶段（1993-2000年）

• 主要举措：
  • 实施有管理的浮动汇率制度。
  • 开启利率市场化进程。
  • 实现人民币在经常项目下的可自由兑换。
  • 建立“一行三会”金融监管格局。

3. 提速阶段（2001-2008年）

• 主要举措：
  • 加入WTO，加速金融开放。
  • 推出QFII和QDII制度，推动资本市场双向开放。
  • 放弃人民币盯住美元的汇率机制。
  • 实现“一行两会”监管格局。

4. 稳健推进阶段（2009-2017年）

• 主要举措：
  • 完成利率市场化改革。
  • 推出“沪港通”“深港通”“债券通”。
  • 加速人民币国际化进程。
  • 提出“一带一路”倡议，推动国际经济金融合作。

5. 深度开放阶段（2018年至今）

• 主要举措：
  • 持续放宽外资金融机构准入限制。
  • 推出“熊猫债”和人民币跨境支付系统二期。
  • 实施“准入前国民待遇”和“负面清单”管理模式。
  • 推动金融市场进一步开放。

二、中国金融改革开放的进展与问题

（一）取得的进展

1. 引入外商投资，助力经济与产业升级

   • 通过“市场换技术”政策吸引大量FDI。
   • FDI流入显著增加，从1993年的275.2亿美元增至2019年的1,558.2亿美元。
   • 外商投资企业在贸易、税收、就业等方面贡献显著。

2. 资本市场双向开放程度提升

   • 债券市场开放，境外投资者持有境内债券余额达3,691亿美元。
   • 股票市场互联互通机制（沪港通、深港通）显著提升资本流动规模。
   • 中国股票和债券被纳入全球三大主流指数体系。

3. 外资金融机构数量和规模增加

   • 截至2019年，中国有41家外商独资银行、118家母行直属分行、345家外商独资银行直属分行。
   • 外资在证券、保险等领域的持股比例逐步放宽。

4. 人民币国际化稳步推进

   • 人民币跨境支付系统（CIPS）启动并升级。
   • 人民币加入SDR货币篮子，成为国际储备货币。
   • 人民币在国际贸易结算中应用扩大，国际化程度提升。

5. 汇率机制逐步市场化

   • 实行“收盘价+一篮子货币+逆周期因子”的汇率形成机制。
   • 人民币汇率形成机制更加灵活，增强了宏观经济弹性。

（二）存在的问题

1. 金融市场开放深度不足

   • 仍以“管道式”开放为主，外资参与度有限。
   • QFII持股比例下降，境外投资者持债比例偏低。

2. 外资金融机构在华资本占比偏低

   • 外资银行资产占比仅为1.2%，远低于国际平均水平。
   • 外资在证券、保险等领域占比仍低于发达国家。

3. 资本项目开放程度较低

   • 中国资本项目开放度在IMF的Chinn-Ito指数中排名靠后。
   • 金融体系尚未健全，资本管制仍较严格。

4. 人民币国际化进展缓慢

   • 人民币在全球外汇交易市场份额仅为4.3%，日均交易额排名第八。
   • 外汇产品种类较少，人民币的国际流通性仍需提升。

5. 汇率形成机制不够灵活

   • 央行干预外汇市场影响货币政策独立性。
   • 汇率缺乏弹性，易受国际投机资本影响。

三、未来对策建议

1. 采取渐进式开放，兼顾金融安全与国际化发展

• 引入日本、泰国的经验，避免过早开放带来的风险。
• 协同推进金融开放、汇率市场化改革和资本管制减少，确保开放节奏与配套机制同步。

2. 完善金融监管体制，加强审慎监管

• 深化金融机构公司治理改革，强化“三会一层”内部制衡机制。
• 推动会计、审计、税收、法律制度完善，降低境外参与成本。
• 推进“一行两会”监管体制，提高监管协调能力。

3. 采取“管道先行”再逐步开放的策略

• 推动“沪港通”“深港通”等机制完善，扩大资本市场双向开放。
• 明确境外投资债券市场的税收细则，优化资金使用效率。
• 推动“准入前国民待遇”和“负面清单”管理模式，提升外资参与便利性。

4. 通过灵活汇率制度解决“三元悖论”

• 汇率市场化改革应与资本项目开放和利率市场化同步推进。
• 防止过快开放导致金融泡沫，保持金融稳定。

5. 巩固人民币支付和计价地位

• 推动大宗商品交易人民币结算，提升人民币计价能力。
• 支持跨境电子商务人民币结算，扩大人民币应用场景。
• 推动人民币对更多货币直接交易市场建设，提升人民币国际地位。
• 加强与境外央行、国际金融机构的货币合作，推动人民币纳入国际储备。