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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要涵盖今日重点分析，包括安信视点与公司点评两个部分。报告分析了当前港股市场的表现，以及海外市场受高通胀影响的持续下行趋势，并对公司“中国心连心化肥(1866.HK)”进行了详细点评，指出其业绩增长的原因及未来发展前景。

一、安信视点：高通胀继续压制海外市场表现

1.1 港股市场表现

• 港股休市：昨日因佛诞假期休市一天。
• 上周五市场情况：港股低开低走，整体弱势。
  • 恒生指数收跌3.81%，报20001.96点，按周下跌5.16%。
  • 恒生科技指数下跌5.23%，按周下跌9.74%。
  • 恒生国企指数下跌4.33%，按周下跌6.7%。
• 成交额：全日市场成交额为1178.26亿港元。
• 南向资金：净买入25.68亿港元。

1.2 房地产板块表现

• 地产板块下挫：碧桂园、龙湖集团、华润置地等房企股价下跌。
• 销售数据：全国30大中城市商品房成交套数及面积同比下降39.2%及38.0%，按月跌幅扩大。
• 城市分化：
  • 一线城市：成交面积下跌35.7%
  • 二线城市：成交面积下跌32.4%
  • 三线城市：成交面积下跌48.8%
• 政策动态：部分二线城市开始放松调控，但受疫情反复影响，市场复苏存在不确定性。
• 监管动向：央行召集房企开会，涉及并购等问题，但全面放宽预售资金监管仍存在较大不确定性，民企短期仍面临资金压力。

1.3 海外市场展望

• 美股表现：标普500和纳斯达克指数连续五周下跌，创2011年以来最长下跌周期。
• 市场担忧：对美国经济“滞胀”及进一步加息的忧虑加剧市场波动。
• 通胀与加息周期：全球通胀尚未见顶，美联储缩表影响未明，市场预期混乱。
• 板块影响：成长风格板块受到压制，低估值高派息个股更受关注。

二、公司点评：中国心连心化肥(1866.HK)

2.1 业绩表现

• 2022年一季度净利润增长：不低于70%。
• 增长原因：
  1. 产能提升：九江基地投产、新乡二三厂改造完成，释放优质产能。
  2. 产品优化：加强产品柔性调节，提高高效肥占比，增强市场竞争力。
  3. 需求上涨：农业对化肥刚性需求上升，推动尿素、三聚氰胺及甲醇等产品价格上涨。

2.2 配售信息

• 首次配售：4月19日配售7850万股，占扩大后股本约6.4%（其中5650万股为新股）。
• 配售价格：每股6.5港元，较当日收市价折让12.5%。
• 融资用途：
  • 1.4亿港元用于偿还银行贷款，优化债务结构。
  • 2.2亿港元用于甘肃金昌、江西九江项目建设。

2.3 未来展望

• 资本开支高峰期已过：公司已完成三大基地布局。
• 发展方向：未来将追求稳增长、降负债。
• 尿素价格持续上涨：截至4月底，尿素价格为2880元/吨，同比上涨63%。
• 价格上涨原因：
  1. 农产品价格上涨，农业需求强劲。
  2. 煤炭价格上涨，提升生产成本。
  3. 疫情后全球重视粮食安全，乌俄战争影响供应与价格。

2.4 投资建议

• 目标价：11.2港元，对应2022年7.5倍预测市盈率。
• 评级：买入。
• 上涨空间：较现价有约62%的上涨空间。

三、风险提示

• 行业竞争加剧
• 疫情加剧

四、分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王强

五、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告所载资料来源可靠，但不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能与公司实际操作或市场变化不一致。
• 投资者应自行判断并咨询专业意见。

六、规范性披露

• 分析员及有联系者未担任报告提及公司董事或高级职员。
• 分析员及有联系者未拥有报告提及公司财务权益。
• 安信国际对报告提及公司财务权益占比低于1%或无。

七、公司评级体系