20260304-交银国际证券-周大福创建-00659.HK-多元业务显韧性_财务稳健助增长；上调目标价_4页_290kb

中国香港房地产 - 周大福创建（659 HK）总结

核心内容概览

周大福创建（659 HK）在2026年上半财年表现稳健，展现了其多元化业务组合的韧性。公司录得股东应占溢利13.34亿港元，同比增长15%，并实现总收入128.27亿港元，同比增长5.9%。公司宣布派发中期股息每股0.28港元，按可比较基础计算同比增长约3%，并维持买入评级，目标价上调至10.6港元，潜在涨幅达20.5%。

主要观点

• 业绩表现稳健：2026上半财年公司业绩符合预期，派息政策渐进，体现出对股东回报的承诺。
• 金融服务表现突出：金融服务板块成为主要增长引擎，应占经营溢利同比增长19%至7.29亿港元，年化保费总额同比增长48%，新业务价值增长39%。
• 业务板块分化：道路业务表现平稳，物流及建筑板块受外部因素影响，溢利分别下降14%和21%。公司计划通过收购物业扩大内地布局，并聚焦政府及机构项目以稳定建筑板块。
• 负债结构优化：公司流动性充裕，2025年末现金及银行结存达209亿港元，流动资金总额约310亿港元。一年内到期债务减少28%，净负债比率改善至34%。
• 战略投资与业务优化：公司将继续优化业务组合，聚焦潜力板块，同时深化财富管理策略，推动长期增长。

关键信息

财务表现

• 收入：2026E预计为25,280百万港元，同比增长4.1%。
• 核心利润：2026E预计为2,442百万港元，同比增长约15.3%。
• 经营利润：2026上半财年为1,844.9百万港元，与2025年同期基本持平。
• 净利润：2026E预计为2,442百万港元，同比增长约15.3%。
• 每股收益：2026E预计为0.82港元，同比增长约3.6%。
• 调整后每股EBITDA：2026上半财年为0.81港元，同比下降9.3%。

股息政策

• 核心股息：2026上半财年每股为0.28港元，同比下降6.7%。
• 股息率：2026年预计为6.8%，较2025年有所提升。
• 特别股息：2026上半财年为0港元，较2025年下降。

资产负债情况

• 总资产：2026E预计为172,898百万港元。
• 总负债：2026E预计为132,226百万港元，净负债权益比下降至31.4%。
• 现金及银行结存：2026E预计为20,134百万港元，显示公司流动性充足。
• 流动比率：2026E预计为1.2，维持在合理水平。

估值与市场预期

• 目标价：上调至10.6港元，潜在涨幅为20.5%。
• 市账率：2026E预计为0.94倍，较2025年有所下降。
• 预测EBITDA：FY26/27/28调整后EBITDA分别为73.9/77.5/80.2亿港元，预计未来三年稳步增长。

个股评级

• 评级：买入
• 股价表现：1年股价表现良好，年初至今变化为+17.80%。

行业对比

• 行业覆盖公司：交银国际对多个房地产及物流板块公司进行了评级，周大福创建作为基建与物流板块的一员，目标价及评级均显示积极前景。

联系信息

• 分析师：谢骐聪, CFA, FRM
• 邮箱：philip.tse@bocomgroup.com
• 电话：(852)37661815

图表摘要

• 图表1：周大福创建2026上半财年业绩概要，展示各业务板块收入及利润变化。
• 图表2：周大福创建（659 HK）目标价和评级，显示目标价上调至10.6港元。
• 图表3：交银国际房地产行业覆盖公司列表，包含不同子行业的股票代码、评级、目标价等信息。