> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 周大福创建 (659 HK) 详细总结 ## 核心内容 周大福创建于2026年5月13日通过附属公司出售其持有的湖南周大福创建公路有限公司100%股权，交易现金代价约16.1亿元人民币，目标公司需在30个工作日内偿还约2.12亿元人民币的股东贷款。此次交易预计在2026年6月30日财年确认约8,000万元的税后亏损，但整体财务影响偏轻微正面。 ## 主要观点 - **交易价格理想**：交易代价对应约37.6倍市盈率，高于2024年项目公司除税后净利润约4,280万元。 - **优化资产组合**：出售该公路项目以剥离增长前景不确定、盈利波动较大的资产，提升财务灵活性。 - **改善现金流及负债结构**：出售项目后，约21.1亿元的银行借款将不再合并至集团财务报表，同时收回股东贷款及交易所得款项，优化负债及现金流状况。 - **资金再部署**：交易净所得款项将用于符合集团策略优先次序、具长期增长潜力且风险调整后回报更佳的投资，进一步提升利润空间。 - **维持买入评级**：交银国际维持买入评级，目标价为10.6港元，潜在涨幅为+24.7%。 ## 关键信息 ### 交易细节 - **出售对象**：两名买方均为上海市国资委最终控制的实体。 - **交易时间**：2026年5月13日。 - **交易金额**：约16.1亿元人民币。 - **股东贷款偿还**：目标公司须在完成后30个工作日内偿还约2.12亿元人民币。 - **预计亏损**：约8,000万元人民币（税后）。 ### 财务影响 - **短期亏损**：约8,000万元人民币。 - **项目利润占比**：2024年除税前利润占周大福创建调整后EBITDA约0.8%。 - **负债优化**：约21.1亿元银行借款将不再合并，优化集团负债结构。 - **现金流改善**：收回股东贷款及交易所得款项，提升现金流。 - **资金再利用**：净所得款项将用于符合集团策略的投资。 ### 股票表现 - **收盘价**：8.50港元。 - **目标价**：10.60港元。 - **潜在涨幅**：+24.7%。 - **股价表现**：1年股价表现图表显示波动。 - **52周高位/低位**：9.56港元/6.52港元。 - **市值**：38,812.19百万港元。 - **日均成交量**：1.80百万港元。 - **年初至今变化**：+13.79%。 - **200天平均价**：8.22港元。 ### 财务数据一览 | 年度 | 收入 (百万港元) | 净利润 (百万港元) | 每股收益 | 每股账面值 (港元) | 市账率 (倍) | 股息率 (%) | |------|------------------|-------------------|-----------|------------------|-------------|-------------| | 2024 | 26,422 | 5,943 | 2,818 | 9.970 | 0.85 | 28.7 | | 2025 | 24,285 | 10,219 | 2,162 | 9.141 | 0.93 | 11.2 | | 2026E| 25,280 | 2,442 | 0.82 | 9.356 | 0.91 | 7.1 | | 2027E| 26,559 | 2,794 | 0.86 | 9.580 | 0.89 | 7.6 | | 2028E| 28,018 | 2,880 | - | 9.818 | 0.87 | 7.9 | ### 财务比率 | 指标 | 2024 (%) | 2025 (%) | 2026E (%) | 2027E (%) | 2028E (%) | |------|-----------|-----------|------------|------------|------------| | 毛利率 | 24.4 | 27.7 | 24.3 | 23.8 | 23.5 | | EBITDA利润率 | 20.5 | 20.8 | 21.5 | 21.9 | 21.5 | | 净利率 | 22.5 | 42.1 | 9.7 | 10.5 | 10.3 | | 净负债权益比 (%) | 34.8 | 36.7 | 31.4 | 24.4 | 16.8 | | 流动比率 | 1.3 | 1.2 | 1.2 | 1.3 | 1.3 | ## 个股评级 - **评级**：买入。 - **目标价**：10.6港元。 - **潜在涨幅**：+24.7%。 ## 行业对比 | 股票代码 | 公司名称 | 评级 | 收盘价 (港元) | 目标价 (港元) | 潜在涨幅 (%) | 最新目标价/评级发表日期 | 子行业 | |----------|----------|------|----------------|----------------|----------------|--------------------------|--------| | 9698 HK | 万国数据 | 买入 | 44.42 | 56.65 | 27.5 | 2026年04月29日 | 数据中心 | | 778 HK | 置富产业信托 | 买入 | 4.98 | 5.78 | 16.1 | 2026年05月13日 | 香港房地产 | | 659 HK | 周大福创建 | 买入 | 8.50 | 10.60 | 24.7 | 2026年03月04日 | 基建与物流 | ## 分析员披露 - **个人观点声明**：本报告的观点反映作者个人对所提及证券或发行者的看法。 - **薪酬声明**：分析员薪酬与报告中的建议或观点无直接或间接关系。 - **交易声明**：过去30天内未交易所评论的任何公司证券。 - **财务利益声明**：未拥有所评论公司的任何财务利益。 ## 商务关系及财务权益披露 - **投资银行业务关系**：交银国际证券有限公司及其关联公司与多家公司有投资银行业务关系。 - **已发行股本**：交银国际证券有限公司及其集团公司持有东方证券股份有限公司及光大证券股份有限公司的已发行股本逾1%。 ## 免责声明 - **资料来源**：来自交银国际证券认为可靠且正确的来源。 - **不保证信息**：交银国际证券不对数据的充分性、准确性、完整性、可靠性或公平性作出明示或暗示的保证。 - **责任限制**：交银国际证券及其集团或成员不会对依赖本报告内容而造成的任何损失负责。 - **非投资建议**：本报告仅供一般性阅览，不构成投资建议。 - **法律限制**：部分司法管辖区或国家可能禁止分发、发行或使用本报告。 - **语言效力**：本免责声明以中英文书写，英文版本优先。