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晨会研究报告总结

一、核心内容概述

本次晨会研究报告聚焦于2018年8月24日的全球及中国金融市场动态，结合宏观经济形势、政策导向与行业个股表现，为投资者提供了市场走势分析、行业投资建议及个股点评等内容。报告指出，市场整体处于震荡磨底阶段，受贸易战不确定性、国内经济压力及改革政策预期不明朗等因素影响，投资者情绪低迷，配置需求增加。同时，报告强调通胀温和，稳增长与促改革是当前主要矛盾，建议关注医药、煤炭、石化等具备增长潜力的行业。

二、主要观点与关键信息

1. 市场走势

• 国际金融市场：道琼斯、纳斯达克、富时100指数均上涨，而恒生指数、国企指数、日经指数则出现下跌。
• 国内市场：上证综指微涨0.18%，深证成指微跌0.20%，沪深300微涨0.16%。市场交投意愿不强，交易量持续低迷。
• 行业表现：银行、非银、交运行业领涨，通信、军工、食品行业领跌；主题方面，钛白粉、打板、海南自贸港表现较好。
• 投资建议：建议关注医药、煤炭、石化行业，配置组合包括北新建材、仁和药业、长电科技、保利地产、金风科技、水井坊、贵州茅台等。

2. 宏观经济分析

• 通胀情况：CPI与PPI走势分化，预计8月食品价格环涨1.5%-1.6%，CPI同比在2.1%-2.2%。PPI同比小幅回落至4.6%，预计8月PPI环比持平。
• 滞胀预期：市场对滞胀的担忧主要源于经济下行压力和政策不确定性，但分析师认为，除非货币政策出现大水漫灌，否则高通胀难以再现。
• 中美贸易战：9月加息概率升至94%，12月加息概率升至65%。国内经济压力较大，改革政策预期不明确，市场情绪仍偏谨慎。
• 全球流动性：美联储加息、美元走强，新兴市场面临资金外流压力，如土耳其货币危机，国内金融市场也存在P2P暴雷、信用债违约等风险。

3. 个股点评

凯莱英（002821）

• 半年报显示，公司2018年上半年营收增长37.38%，净利润增长25.53%。
• 业务结构优化，项目储备丰富，研发投入加大，推动技术创新。
• 海外与国内业务均加速发展，公司推出新一轮股权激励，提升人才激励。
• 维持“推荐”评级。

天顺风能（002531.SZ）

• 2018年上半年收入增长29.9%，净利润增长0.2%。
• 毛利率下滑拖累净利，但风塔及叶片业务进入产能爬坡期。
• 风电场运营有望成为未来业绩增长点。
• 维持“推荐”评级。

中信证券（600030.SH）

• 中报显示净利同比增长12.96%，投资业务逆势增长18.32%。
• 投行承销规模保持行业第一，经纪业务增长2.8%，信用业务规模下滑。
• 资产管理业务转型持续推进，主动管理占比提升。
• 维持“推荐”评级。

中国人寿（601628.SH）

• 净利润增长34.15%，但新业务价值下滑23.66%。
• 健康险保费增长28.8%，积极拓展“大健康、大养老”领域。
• 投资收益率因A股波动和基金分红收入减少而下滑。
• 维持“谨慎推荐”评级。

华谊兄弟（300027.SZ）

• 2018年上半年营收增长44.77%，但归母净利润下降35.54%。
• 实景娱乐项目进入收获期，电影世界（苏州）已开业，预计未来贡献稳定收入。
• 投资收益大幅下降，主要因去年出售广州银汉股权导致基数较大。
• 预计18-19年净利润分别为8.5亿元/10.2亿元，给予“推荐”评级。

三、行业动态与政策点评

1. 国际市场动态

• 美联储会议纪要显示9月将加息至2%-2.25%，12月可能再度加息。
• 美国楼市销量下降，但价格继续上涨，主要受成本上升和需求不减影响。
• 欧洲央行认为经济前景稳健，但贸易保护主义仍是主要风险。
• 日本7月CPI同比上涨0.9%，核心CPI连续19个月上升，通胀疲软可能延后央行退出宽松政策。

2. 国内政策与经济要闻

• 意大利成立中国任务小组，推动中意合作。
• 北京约谈中介，整治“被贷款”现象。
• 北斗导航卫星计划2020年前后服务全球。
• 23省份平均工资出炉，北京等6地跑赢全国。
• 农业农村部与浙江签署合作协议，推进乡村振兴。
• 国家艺术基金5年资助超33亿元，支持文化产业。
• 京东方研发投入占比达7%，去年超70亿元。

3. 行业动态

• 延迟出境游价格下降，多地出台房地产调控政策。
• 中欧班列累计开行突破10000列，推动物流发展。
• 天然气市场化改革加快，创新方案不断推出。
• 多部委打击区块链集资骗局，腾讯、阿里封杀数字货币。
• 房产备案价格虚高，海口约谈房地产企业。
• 武汉修订二手房交易合同，打击“违约获利”行为。

四、投资建议与评级标准

投资建议

• 建议关注医药、煤炭、石化行业。
• 推荐关注凯莱英、天顺风能、中信证券、华谊兄弟等个股。
• 市场后期将呈现结构性行情，投资者应谨慎配置。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越市场平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越市场平均回报10%-20%）、中性（与市场平均回报相当）、回避（低于市场平均回报10%以上）。
• 公司评级：推荐（股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%以上）、谨慎推荐（10%-20%）、中性（相当）、回避（低于10%）。

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