20260501-开源证券-东鹏饮料-605499.SH-公司信息更新报告_特饮稳增+其它饮料放量_多品类战略持续深化_4页_885kb

东鹏饮料（605499.SH）总结

核心内容

东鹏饮料（605499.SH）在2026年第一季度实现营收58.88亿元，同比增长21.46%，归母净利润12.57亿元，同比增长28.31%。公司业绩符合预期，维持“增持”投资评级，预计2026-2028年归母净利润分别为55.3亿元、66.9亿元、78.6亿元，对应PE分别为20.8倍、17.2倍、14.7倍。公司通过多品类战略深化，持续拓展市场空间，推动业绩增长。

主要观点

• 特饮稳步增长：2026Q1特饮营收达44.12亿元，同比增长13.11%，增速环比改善。增长主要得益于春节旺季经销商补库需求及终端冰冻化资源落地。
• 其它饮料高增显著：其它饮料营收8.26亿元，同比增长120.36%，成为Q1核心增量引擎。增长源于茶饮、咖啡、椰汁等多品类协同放量，以及春节礼盒与大包装产品精准匹配消费场景。
• 区域市场表现分化：华东、华北战区营收分别同比增长42.14%和43.62%，保持高景气度；华中、华西战区分别增长17.85%和19.24%，维持双位数增长；华南基地营收同比增长2.97%，基本盘保持稳健。
• 成本优化与费用效率提升：2026Q1毛利率提升2.42个百分点至46.89%，主要受益于原料价格红利。销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比增加0.61 pct、0.30 pct、0.02 pct。净利率提升1.14个百分点至21.35%。
• 财务表现稳健：公司未来三年预计营收与净利润持续增长，盈利能力逐步提升。P/E估值持续下降，从2024年的34.6倍降至2028年的14.7倍，反映市场对公司长期成长逻辑的认可。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

估值指标（单位：倍）

风险提示

• 宏观经济下行
• 市场竞争加剧
• 主业销售不及预期

财务预测摘要

• 营收增长趋势：未来三年营收持续增长，增速逐步放缓，从2024年的40.6%降至2028年的14.3%。
• 净利润增长：归母净利润年复合增长率约为25.2%~17.3%，净利率稳步上行。
• 现金流管理：经营活动现金流保持正向，但2026年有所下降，2027年及2028年显著回升。
• 资产负债率下降：公司资产负债率从2024年的66.1%降至2028年的40.9%，财务结构持续优化。

投资建议

公司通过多品类战略深化，持续推动特饮与其它饮料增长，业绩表现稳健，财务结构优化，长期成长逻辑清晰。在当前估值水平下，维持“增持”评级，建议关注其未来增长潜力与市场拓展能力。