20250520-大越期货-焦煤焦炭早报_23页_1mb

大越期货投资咨询部胡毓秀（从业资格证号：F03105325，投资咨询证号：Z0021337）发布焦煤焦炭早报（2025-5-20）。报告提示：本分析不构成投资建议，仅作参考，市场有风险，投资需谨慎。

焦煤分析

1. 基本面：产地煤矿部分停产，冶金焦价格首轮下调加剧市场看跌情绪，焦企按需采购保持观望，煤矿库存小幅累积，整体心态偏弱，价格可能继续下跌但空间有限（偏空）。
2. 基差：现货价1100元，基差255元，现货升水期货（偏多）。
3. 库存：钢厂焦煤库存7825万吨（周降17万吨），港口库存3248万吨（周降126万吨），独立焦企库存8198万吨（周降101万吨），总库存19271万吨（周降244万吨）（偏多）。
4. 盘面：价格低于20日均线（偏空）。
5. 主力持仓：焦煤主力净空，空头增仓（偏空）。
6. 预期：短期铁水产量高位回落，但焦煤原料需求维持；焦企利润受焦炭价格下跌压制，采购积极性降低，市场参与者对终端需求谨慎，预计焦煤价格弱稳运行。
   利多因素：铁水产量上涨、供应难有增量。
   利空因素：焦钢企业采购放缓、钢材价格疲软。

焦炭分析

1. 基本面：首轮提降后焦企仍保持小幅利润，生产积极性尚可，发运积极，库存压力较小，但因原料煤价下跌，采购节奏放缓（偏空）。
2. 基差：现货价1440元，基差12元，现货升水期货（偏多）。
3. 库存：钢厂焦炭库存6664万吨（周增2万吨），港口库存2436万吨（周降25万吨），独立焦企库存688万吨（周增8万吨），总样本库存9788万吨（周增3万吨）（偏空）。
4. 盘面：价格低于20日均线（偏空）。
5. 主力持仓：焦炭主力净空，空头减仓（偏空）。
6. 预期：钢厂利润空间支撑焦炭需求，但后市预期转弱叠加厂内库存回升，钢厂采购节奏放缓；焦企高产导致供需结构趋弱，预计焦炭短期弱稳运行。
   利多因素：铁水产量上涨，高炉开工率同步上升。
   利空因素：钢厂利润空间受挤压，补库需求部分透支。

数据来源
价格数据来自Mysteel，焦煤价差数据来自Wind，焦炭价差数据来自Wind与Mysteel。库存数据涵盖港口、钢厂及独立焦企，均基于Wind与Mysteel。

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