20160322-申万宏源-电子_寻找智能显示领域的投资机遇_智能显示江山多娇_3D+VR这边独好_49页_3mb

智能显示江山多娇，3D+VR这边独好

核心内容概述

本报告分析了智能显示领域中的3D和VR技术发展趋势、产业链结构、硬件与软件发展路径以及重点公司推荐，旨在为投资者提供关于该行业的深度洞察和投资建议。核心观点包括：3D显示技术已相对成熟，VR将在2016年迎来发展元年；VR与AR技术将并行发展，但各有侧重；产业链各环节均有投资机会，内容为王是未来发展的关键。

主要观点

1. 3D显示技术

• 主流技术：柱状透镜技术是当前3D显示的主要技术，适用于消费电子、广告机等场景。
• 应用爆发：消费电子终端设备和广告展示产品是3D显示技术率先应用的领域。
• 技术指标：画面延迟度、屏幕刷新率及分辨率是提升VR体验的关键，建议延迟度低于20ms，刷新率至少75Hz以上，分辨率达到12K×10K更佳。
• AMOLED优势：AMOLED因其响应速度快、无拖影等特性，是解决屏幕延时问题的最佳方案之一。
• 硬件发展：VR设备包括手机VR、PC VR头显和一体机，其中一体机是未来趋势，但需提升屏幕、CPU、GPU和传感技术。

2. VR技术

• 市场趋势：2016年有望成为VR元年，VR设备将逐步从商业应用向消费级市场过渡。
• 技术挑战：VR设备仍面临延迟、动晕症、追踪精度等问题，需持续优化。
• 盈利模式：内容平台与硬件厂商结合是未来盈利的关键，如Oculus、Sony、HTC等公司均在构建内容生态。
• 应用领域：游戏、影视、直播、线下体验店、主题乐园等是VR的主要应用场景。
• 市场前景：VR市场预计在2020年达到556亿元规模，未来十年将迎来高速发展。

3. AR技术

• 发展阶段：AR仍处于技术尚未成熟的市场启动期，预计2019-2030年进入高速发展。
• 核心技术：光场显示、传感器、三维重构等是AR发展的重要技术方向。
• 应用前景：AR在工业、商业、消费领域均有应用潜力，但需突破硬件和软件瓶颈。

4. 投资建议

• 重点公司：康得新、深天马、顺网科技、岭南园林、棕榈园林、盛天网络、全志科技、中颖电子、联创电子、东方网络、奥飞动漫、恺英网络等。
• 投资主线：短期看渠道，中期看硬件，长期看内容及平台。
• 盈利预测：康得新、顺网科技、深天马等公司预计在2016-2017年实现收入和利润的快速增长。

关键信息

3D显示

• 技术类型：柱状透镜、光屏障、指向光源。
• 应用领域：广告机、游戏机、数码相框等。
• 行业数据：2016年3D显示器出货量逐年提升，户外广告媒体市场规模复合增长率约9.8%。

VR产业链

• 上游：内容制作，强调“内容为王”。
• 中游：网络传输，是产业链升级最活跃的环节。
• 下游：接收终端，提供直观体验。
• 硬件发展：手机VR、PC VR头显、一体机并存，未来无线一体机将更受欢迎。
• 关键技术：AMOLED屏幕、高分辨率、高刷新率、低延迟、传感器等。

AR硬件

• 技术难点：显示技术、传感器、光学成像、内容生成等。
• 代表产品：Magic Leap、Google Glass、HoloLens、Epson Moverio等。
• 技术趋势：光场显示技术具有较大潜力，但成本高、技术复杂。

重点公司推荐

• 康得新：布局裸眼3D、VR芯片、内容及新能源汽车产业链，技术领先，盈利能力提升。
• 深天马：以硬件为核心，打造裸眼3D生态圈。
• 顺网科技、岭南园林、棕榈园林、盛天网络：布局线下体验店及主题乐园，具有较强市场拓展能力。
• 全志科技、中颖电子、联创电子：在VR硬件关键零部件如芯片、传感器、镜头等有较强竞争力。

技术与市场展望

• VR与AR融合：未来两者将相互促进，共同推动内容生态发展。
• 内容为王：无论3D、VR还是AR，内容质量与创新是吸引用户和盈利的核心。
• 行业趋势：技术持续进步，产业链逐步完善，市场进入高速增长阶段。
• 投资机会：核心技术、硬件制造、内容平台、应用生态等环节均存在投资空间。

估值与盈利预测

• 康得新：2016年预计每股收益1.26元，市盈率23倍，具备增长潜力。
• 深天马：2016年预计每股收益0.52元，市盈率30倍。
• 其他公司：如顺网科技、岭南园林、盛天网络等均有不同程度的盈利增长预期。

法律声明

本报告由申万宏源研究发布，仅限于其客户使用。报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者应自行判断并承担投资风险。