20210312-上海证券-2021年电力行业春季投资策略_加快向清洁低碳转型_15页_1mb

电力行业2021年春季投资策略总结

核心内容概述

本报告由上海证券分析师冀丽俊发布，聚焦于2021年电力行业的发展动态与投资策略。报告指出，电力行业正加快向清洁低碳转型，预计2021年用电量增速约为6%，但受上年基数影响，呈现前高后低走势。行业估值处于历史较低水平，具备一定的投资价值，建议关注具有业绩增长预期和高分红率的公司，尤其是可再生能源发电企业。

主要观点

• 发电量增速逐月提升：2020年全国规模以上电厂发电量同比增长2.70%，增速自8月归正后连续5个月正增长，且逐月提升。火电增速为1.20%，水电增速为5.30%，风电增速为10.50%，核电增速为5.10%。
• 用电量恢复常态：2020年全国全社会用电量同比增长3.10%，其中第二产业用电量占全社会用电量的68.19%，仍是主要用电支撑。
• 行业评级：中性：基于电力行业需求恢复和清洁能源转型趋势，分析师维持“中性”投资评级，认为行业具备配置价值。
• 煤价波动明显：2021年3月4日，中国沿海电煤采购价格指数综合价（Q5500）为584元/吨，环比下跌10.43%，同比上涨4.29%。
• 可再生能源消纳改善：弃水弃风弃光率下降，水电、风电、光伏等可再生能源发电企业受益于政策支持和市场环境改善。
• 投资建议：关注具有业绩增长预期和高分红率的电力企业，尤其是可再生能源发电企业，如华能国际、长江电力、节能风电等。

关键数据与趋势

发电量

• 2020年全国发电量：74170亿千瓦时，同比增长2.70%。
• 火电：52799亿千瓦时，同比增长1.20%。
• 水电：12140亿千瓦时，同比增长5.30%。
• 风电：4146亿千瓦时，同比增长10.50%。
• 核电：3663亿千瓦时，同比增长5.10%。

用电量

• 2020年全国全社会用电量：75110亿千瓦时，同比增长3.10%。
• 第一产业用电量：同比增长10.30%，增速下降。
• 第二产业用电量：同比增长2.50%，占比68.19%。
• 第三产业用电量：同比增长1.90%，占比16.09%。
• 城乡居民生活用电量：同比增长6.90%，占比14.58%。

发电设备利用小时

• 全国平均利用小时：3758小时，同比下降70小时。
• 火电：4216小时，同比下降91小时。
• 水电：3827小时，同比增长130小时。
• 核电：7453小时，同比增长59小时。
• 风电：2073小时，同比下降10小时。

新增发电生产能力

• 2020年新增发电能力：19087万千瓦，同比增加8587万千瓦。
• 水电：1323万千瓦，火电：5637万千瓦，风电：7167万千瓦，太阳能：4820万千瓦。

电力行业市场表现

• 行业PB：1.44，低于近5年均值（1.60），处于偏低水平。
• 个股PB：部分公司PB较低，如华电国际（0.46）、郴电国际（0.65）、皖能电力（0.62）。
• 个股表现：福能股份（+21.69%）、深圳能源（+15.60%）、川投能源（+9.45%）涨幅较大；豫能控股（-22.01%）、滨海能源（-20.42%）、赣能股份（-18.73%）跌幅较大。

行业策略

清洁低碳转型

• 国家电网发布“碳达峰、碳中和”行动方案，提出“十四五”期间建设7回特高压直流，新增输电能力5600万千瓦。
• 到2025年，跨省跨区输电能力达3.0亿千瓦，清洁能源占比达50%。
• 2030年风电、太阳能总装机容量将超10亿千瓦，水电装机达2.8亿千瓦，核电装机达8000万千瓦。
• 推动分布式光伏发展，目标2025年达1.8亿千瓦。

投资建议

• 行业整体维持“中性”投资评级。
• 建议关注可再生能源发电企业，因政策支持和消纳改善，未来增长空间较大。
• 电力行业估值偏低，具备配置价值，可关注业绩增长预期和高分红率的公司。

风险提示

• 原材料价格、人工成本大幅上涨。
• 电力需求不及预期。
• 疫情持续时间不确定。

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