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商品期货分析总结

黄金

• 贵金属市场继续走强，国际金价收于2361美元/盎司，涨幅0.45%；国际银价收于32106美元/盎司，涨幅13.5%。
• 操作建议：多单继续持有。
• 风险提示：谨防通胀走高下美联储重新加息，光伏装机不及预期。

基本金属

铜

• 铜价震荡偏强。
• 统计显示国内矿紧缺逻辑未变，供需维持低位，华东华南现货贴水扩大，进口亏损显著。
• 交易策略：建议观望。
• 风险：需求不及预期，美元指数走强。

铝

• 铝价震荡偏强。
• 无锡地区铝锭库存增加，现货贴水小幅走扩。
• 外盘显著强于国内，市场关注外盘挤仓风险。
• 策略：建议短线逢低买入或观望。
• 风险：美元走强，国内需求不及预期。

锌

• 锌价合约上涨，国内外月差差异明显。
• 供应端矿紧缺逻辑未变，消费端远期需求支撑。
• 交易策略：回调空间有限，建议逢低买入。
• 风险：降息延后、铜逼仓情绪缓解。

铅

• 铅价上涨，月差和贴水变化。
• 精矿进口补充，废电瓶贸易商抛货，原料供应矛盾缓和。
• 后续关注原料趋松传导至锭端。
• 消费端铅价回落，下游采购阶段性释放。
• 策略：估值偏高，短期以震荡调整为主，建议观望。

给交易者的必读功课 | 第3232号

能源类

工业硅

• 价格震荡偏强，华东不通氧硅均价维持。
• 新疆、云南、四川产量和开工率变化不大。
• 多晶硅产量下降，库存增加，预计近期震荡偏强。
• 风险：需求未改善，西南产量不及预期。

碳酸锂

• 碳酸锂2407表现偏弱，现货价格下跌。
• 供给端南美盐湖和非洲硬岩锂项目增产、投产是长期驱动。
• 需求端铁锂、三元排产下修，供需过剩加深。
• 库存维持高位，交易策略：抛空/空头套保头寸持有。

小金属

镍

• 沪镍07合约收涨，电解镍现货均价报涨，进口镍现货贴水。
• 需求端不锈钢去库，硫酸镍仍偏紧。
• 交易策略：建议建立/持有空单。
• 风险：宏观预期波动；海外政策反复。

锡

• 锡价震荡偏强，交割品牌对沪锡2406合约贴水500元/吨。
• 上期所锡仓单减少，LME锡库存增加。
• 交易策略：建议短线逢低买入或观望。
• 风险：美元走强；国内需求不及预期。

黑色商品

螺纹钢

• 螺纹主力合约震荡下挫。
• 钢厂出库放缓，需求进入淡季。
• 库存处于历史同期高位，基本面矛盾有限。
• 消息面救市政策发布提振情绪。
• 策略：观望为主，激进者可尝试空单。

铁矿石

• 铁矿主力合约震荡下挫，港口库存降幅缩小。
• 进口矿石供应充足，铁矿发运淡季接近尾声。
• 消息面救市政策提振情绪。
• 策略：观望，激进者可尝试空单或铁矿反套。

焦煤

• 焦煤主力合约震荡下挫。
• 铁水产量环比增长但钢厂利润被侵蚀，复产阻力大。
• 焦炭提降声音渐微，首轮提涨酝酿。
• 库存方面港口下降，焦化厂和煤矿库存上升。
• 策略：观望，前期空单持有。
• 风险：宏观悲观情绪。

农产品类

豆粕

• 美豆供需博弈，国内跟随调整。
• 南美产量边际下降，美豆新作预期增产。
• 策略：短期震荡，中期关注产量预期差异。
• 风险：国内新麦上市对玉米替代压力。

玉米

• 玉米延续跌势，新麦上市压力显现。
• 玉米库存减少，贸易商议价能力强。
• 策略：短期震荡偏弱，中长期关注余粮减少对价格的支撑。
• 风险：进口玉米拍卖、政策变化。

油脂

• 马盘收高，出口改善支撑需求。
• 国际棕榈季节性增产，国内需求处于博弈阶段。
• 策略：短期偏强，但季节性阶段矛盾不大。
• 风险：产量增幅持续超预期。

糖类

• 原糖合约震荡，国内糖采购需求为短暂下跌阻力。
• 6月国内贸易数据或对糖浆进口承压。
• 策略：若原糖破美分支撑位，空单持有。
• 风险：天气、南半球产量。

蛋类

• 鸡蛋小幅下跌。
• 库存低位回升，端午需求尾声，供需逐步转宽松。
• 策略：持空单或反套。

生猪

• 生猪合约跌幅加大，短期冲高后关注调整。
• 压栏惜售情绪高涨，需求逐步走弱。
• 策略：短期偏弱，中长期供减需增。

燃料类

LLDPE

• LLDPE小幅下跌，基差变化，进口窗口开启。
• 供应短期增加，需求淡季，库存中性。
• 风险：地缘政治、海外需求驱动。

PVC

• PVC小幅下跌，社会库存不化，原料电石生产利润改善。
• 策略：观望；中长期建议逢高沽空PVC加工费。

TPA

• PX价格下跌，PTA现货基差走强。
• PTA供应量回升，聚酯需求淡季。
• 策略：观望；中长期建议逢高沽空PTA。

玻璃

• 玻璃震荡下跌，库存有所抬升。
• 房地产政策利好，施工恢复。
• 策略：短期观望；中长期逢低做多。

PP

• PP小幅下跌，上游去化放缓，库存中性。
• 新装置投产压力增大。
• 策略：中长期逢高做空利润；短期震荡。

MEG

• MEG华东现货价格上涨。
• 供应端装置重启，港口库存偏低，进口增加。
• 聚酯需求淡季，装置检修。
• 策略：关注空配机会。

能源类

原油

• 原油小幅上涨，汽油消费旺季预期，OPEC+大概率延续减产。
• 策略：观望，等待会议结果和汽油需求情况。

苯乙烯

• 苯乙烯小幅下跌。
  原因：供需仍小幅去库存，价格高企。
• 策略：短期观望；中长期关注扩产周期，严防价格高位坍塌。

纯碱

• 纯碱大幅下跌。
• 夏季检修季到来，下游玻璃需求维持高位。
• 策略：季节性走强，建议纯碱做多头配置。

给交易者的提示 | 招商期货研究团队