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报告摘要

本報告主要涵蓋台灣與國際股市行情、個別股票分析及產業評估，重點分析三檔股票：F-安瑞 (3664 TT)、禾伸堂 (3026 TT)、昭輝 (1339 TT)，並評估其未來投資潛力。

台灣股市：上市指數圖顯示2013年12月19日的市場表現。
國際股市：
- 道瓊工業指數：收盤16,179點，漲0.1%。
- S&P500：收盤1,810點，跌0.1%。
- Nasdaq指數：收盤4,058點，跌0.3%。
- 英國金融時報指數：收盤6,585點，漲1.4%。
- 法國指數：收盤4,177點，漲1.6%。
- 德國指數：收盤9,336點，漲1.7%。
- 日經指數：收盤15,859點，漲1.7%。
- 南韓KOSPI指數：收盤1,976點，漲0.1%。
- 香港恒生指數：收盤22,889點，跌1.1%。

產業定位：雲端趨勢受惠股，主要從事網路流量監控與虛擬網路控制器業務。
競爭優勢：核心競爭力在於軟體（平台），搭配Intel CPU進行平行運算，降低硬體成本。
產品結構：
- APV (ADC)：營收比重55%，主要功能為伺服器負載平衡。
- SPX/AG (VPN、闖道器)：營收比重8%，毛利率高，目前逐步轉移資源至ADC。
- WAN：營收比重2%，市場趨緩，但技術良好，銷售至印度。
- PKI：營收比重10%，與網路金鑰相關。
- Support：營收比重25%，因IFRS獨立出貨，短期成長明顯。
財務表現：
- 4Q13：營收預估成長37.7%，稅後EPS預估0.73元。
- FY13：預估稅後EPS為-0.05元，處於微幅虧損。
- FY14：營收預估成長30.4%，稅後EPS預估2.34元。
投資建議：
- 富邦預估F-安瑞未來二季本益比評價區間為15~20倍，且 FY14獲利大幅成長，看好股價表現。
- 目標價：未評等，但股價有機會因獲利改善而上漲。

產業定位：高現金股利殖利率的優質選股，專注於高容高壓MLCC製造。
產品結構：
- 被動元件：佔營收28%，其中90%為自製MLCC。
- 主動元件：佔營收26%，代理Skyworks WLANIC及手機晶片。
- 系統模組：佔營收16%，逐步切入汽車與工業應用。
- 其他：佔營收31%，包括藍光光碟機、NB電池等。
財務表現：
- 4Q13：營收預估成長8.4%，毛利率12.4%，稅後EPS預估0.78元。
- 2013年：稅後EPS預估為3.10元，毛利率12.9%。
- 2014年：預估營收成長8%，毛利率13.2%，稅後EPS預估3.63元。
投資建議：
- 富邦維持「增加持股」評等，目標價43.6元，為2014年EPS的12倍PE。
- 成長動能：通訊、汽車及工業產品持續成長，毛利率有望提升。

產業定位：美國車市快速成長的受惠股，主要從事汽車碰撞零件（AM）業務。
產品結構：
- 保險桿：佔營收65%。
- 水箱護罩：佔營收25%。
- 其他塑膠零件：佔營收10%。
財務表現：
- 4Q13：營收預估成長近30%，稅後EPS預估0.82元。
- 2013年：稅後EPS預估為3.09元，毛利率提升至32.8%。
- 2014年：預估營收成長16%，毛利率34~35%，稅後EPS預估3.73元。
投資建議：
- 富邦給予正向評估，預估2014年PE為10~11倍，目前PE偏低，預期股價上漲。
- 目標價：未評等，但看好其未來表現。

公司	投資建議	2014年預估營收成長	2014年預估稅後EPS	本益比	關鍵成長動能
F-安瑞	增加持股	30.4%	2.34元	10.5倍	雲端趨勢、ADC需求成長
禾伸堂	增加持股	8%	3.63元	10.5倍	通訊、汽車、工業應用
昭輝	增加持股	16%	3.73元	11.5倍	美國AM市場成長