20140930-爱建证券-计算机行业_2014年第四季度投资策略-政策逐步兑现_项目持续推进_14页_643kb

爱建证券计算机行业2014年第四季度投资策略总结

核心内容

本报告为爱建证券研究发展总部于2014年9月30日发布的计算机行业策略报告，重点分析了2014年第四季度计算机行业的整体表现、政策影响及投资建议。报告指出，计算机行业整体景气度较高，保持平稳增长，同时云计算和网络安全成为投资热点。基于行业估值和政策红利，报告建议以波段性投资策略为主，并推荐了四只股票作为投资组合。

主要观点

行业景气度高，整体保持平稳

• IT支出小幅增长：2014年全球IT支出预计增长2.1%，企业软件收入增长6.9%，达到3210亿美元。
• 工业增加值稳定：1-8月电子信息制造业增加值同比增长11.2%，高于全国工业平均水平。
• 固定资产投资低位稳定：电子信息产业固定资产投资增速维持在11.6%左右。
• 进出口降幅收窄：1-8月电子信息产品进出口总额同比下降4.6%，但降幅持续收窄。

硬件终端移动化趋势明显

• PC出货量持续下滑：全球PC出货量由2012年第二季度的8.5亿台降至2014年第二季度的7.5亿台。
• 智能手机增长强劲：全球智能手机季度出货量稳步上升，2014年第二季度达近300万部，同比增长23%。
• 销售质量提升：IT制造业销售利润率由年初的1.8%提升至7月的3.7%。

软件市场保持平稳增长

• 软件业务收入增速稳定：全年软件产业业务收入增速基本稳定在21%左右。
• 数据处理和存储服务增长最快：同比增长26.4%，成为软件行业的主要增长动力。
• 软件产品占比最高：占比达31.5%，显示软件在行业中的重要地位。

关键信息

政策支持与行业趋势

• 云计算政策持续推进：各地数据中心建设加速，预计2014年市场规模达1100亿元，SaaS市场潜力巨大。
• 网络安全政策逐步兑现：工信部发布相关指导意见，推动网络安全审查制度落地，预计年底发布，对技术领先企业有利。
• 国产化替代进程加快：在信息安全需求推动下，国产IT产品逐步替代进口产品，但核心技术仍依赖外资。

行业估值

• PE（TTM）为56.15倍，处于历史高位。
• PB为5.85倍，显示行业估值偏高。
• 建议采用波段性投资策略，以应对估值压力带来的回调风险。

投资建议

推荐股票

• 紫光股份（000938）

  • 主营电子信息产品和IT服务，业绩稳定。
  • 2014年上半年营收增长近30%。
  • 布局云计算和大数据，与南京市政府合作实施“紫云”工程。
  • 预计14、15年EPS分别为0.92元、1.12元，PE为35.8倍、29.4倍，给予“推荐”评级。

• 启明星辰（002439）

  • 信息安全行业龙头，产品市场占有率第一。
  • 客户多为对信息安全要求高的国企、央企和政府部门。
  • 预计14、15年EPS分别为0.41元、0.56元，PE为57.6倍、42.1倍，给予“推荐”评级。

• 天源迪科（300047）

  • 电信业务占总收入50%以上，主导联通、电信后台建设。
  • 大数据技术广泛应用于公安、交通等行业。
  • 预计14、15年EPS分别为0.49元、0.64元，PE为33.4倍、25.7倍，给予“推荐”评级。

• 航天信息（600271）

  • 主营控税设备、网络及软件，业绩稳定。
  • 电子发票系统已上线，市场空间巨大。
  • 大股东军工背景，具备一定信息安全技术积累。
  • 预计14、15年EPS分别为1.31元、1.61元，PE为18.1倍、14.7倍，给予“推荐”评级。

行业评级

• 维持“强于大市”评级：计算机行业相对市场基准指数收益率预计超过5%。
• 建议关注：云计算、网络安全等政策驱动领域，同时警惕估值压力和政策红利实现缓慢的风险。

风险提示

• 信息安全政策红利实现缓慢：政策落地不及预期可能影响行业增长。
• 云计算项目进展低于预期：项目推进速度可能影响相关企业的业绩表现。

估值与行业趋势

• 行业估值处于历史高位：PE（TTM）为56倍，PB为5.85倍。
• IT服务估值优势明显：相比其他子行业，IT服务更具估值优势。
• 计算机软件估值最高：PE已达75倍，但存在较高风险。
• 行业分化加剧：部分业绩稳定、增长性高的企业更具投资价值。

总结

2014年第四季度，计算机行业在政策支持下保持平稳增长，云计算和网络安全成为主要投资热点。行业估值处于历史高位，建议采取波段性投资策略，重点关注具备技术优势和政策红利的龙头企业。推荐股票包括紫光股份、启明星辰、天源迪科和航天信息，预计未来业绩将稳步增长。同时，需警惕政策红利实现缓慢和云计算项目推进不及预期的风险。