20240828-国金证券-贝泰妮-300957.SZ-1H24业绩总体稳健_主品牌2.0战略升级_品牌梯队建设雏形初现_4页_899kb

贝泰妮公司报告总结（2024上半年）

公司业绩概述

2024年上半年公司实现营收28亿元，同比增长18%；归属于母公司的净利润达48亿元，增幅75%；扣除非经常项目后的净利润42亿元，同比增长12%。在单一季度（Q2）基础上，公司营收、净利润等关键指标均保持稳定增长趋势。

业务分析

主品牌表现

• 薇诺娜：实现营收23.89亿元，同比增幅高达57%，持续强化敏感肌肤定位，并成功推出新品。
• 子品牌拉动增长：包括“薇诺娜宝贝”（增长397%）、AOXMED、姬芮与泊美均实现了不俗的增长，尤其是承接大众护肤市场需求品牌表现突出。

销售渠道

• 线下渠道：保守增长，营收占比提升至26.06%，显示其稳定增长的潜力。
• 线上渠道：特别是抖音系增长迅猛，同比增长430.3%；阿里系增长虽为正，但占比下降约2.7个百分点；整体线上营收同比上升168.3%。

财务表现

• 费用控制成效明显：第二季度销售费用同比减少8个百分点，毛销差同比改善12个百分点。
• 净利润率压缩：主要由于旗下新纳入品牌RPC & BOPM的低毛利率影响。
• 盈利能力：毛利率保持在70%左右，但有所下降；扣非净利率15.5%，同比下降0.9个百分点。

未来发展

公司正逐步完善品牌矩阵，从高端（AOXMED）、功效线到大众美护品牌，各品牌定位明确，期望在产品与组织结构调整后业绩持续优化。然而，考虑流量成本上升与竞争加剧，公司下调了未来三年的盈利预测，维持“买入”评级。

免责声明：本报告内容摘要仅供参考，具体投资决策需结合个人投资策略与风险评估。