20140628-华泰证券-通信行业_2014年中期投资策略-4G及网络设备国产化带来的投资机会_21页_1mb

行业中期投资策略总结

核心内容

本报告分析了2014年通信行业的中期投资机会，重点围绕4G网络建设、智能卡市场、专网通信发展及网络安全设备国产化趋势展开。报告指出，随着政策推动和技术演进，通信行业在2014年将迎来显著增长，特别是4G网络建设、智能卡、PDT专网及网络设备国产化等领域。

主要观点

• 4G投资持续增长：2014年三大运营商资本开支总额为3990亿元，同比增长18%。其中，4G投入达1300亿元，同比增长136%，占三大运营商移动网络开支的近70%。预计2015年4G投入仍将持续增长。
• 智能卡市场高增长：2013年新增金融IC卡达3.5亿张，预计2014年将突破5亿张，同比增长50%以上。SWP-SIM卡将成为移动支付爆发的核心载体，单卡毛利率达30%，远高于传统SIM卡。
• PDT专网通信全面爆发：2014年国内PDT市场将进入爆发期，预计三年复合增长率高达170%。海能达作为PDT标准制定方，有望获得40%以上的市场份额。
• 网络设备国产化趋势明显：随着“棱镜门”事件等影响，国内对信息安全重视度提升，信息设备国产化趋势加快，专网设备市场将优先采用国产技术。
• 中国IT安全支出提升空间巨大：2012年美国IT安全支出占IT总投资的11%，而中国仅为1%，未来三年年均复合增长率预计达13.2%，投资增速有望超预期。
• 重点推荐股票：中兴通讯、烽火通信、华星创业、恒宝股份、海能达、星网锐捷等公司被重点推荐，其中中兴通讯、烽火通信、海能达被推荐为“买入”，其余为“增持”。

关键信息

4G资本开支

• 2014年三大运营商资本开支总额为3990亿元，同比增长18%。
• 4G投入总额为1300亿元，同比增长136%，其中中国移动750亿元（+88%）、中国电信450亿元（+350%）、中国联通100亿元（+100%）。

智能卡市场

• 2013年新增金融IC卡达3.5亿张，是2012年的3倍。
• 2014年预计新增金融IC卡将超5亿张，同比增长50%以上。
• SWP-SIM卡需求量有望达3.5亿张，毛利率为30%，远高于传统SIM卡的20%。

PDT市场

• 2013年公安PDT市场规模约10亿元，预计2014年将进入爆发期，2015年达到40亿元。
• PDT市场未来三年复合增长率高达170%，主要受益于国内专网通信的快速推广。

网络安全与IT安全支出

• 中国IT安全支出占IT总投资比例仅为1%，提升空间巨大。
• 2013年中国IT安全市场规模约为18.5亿美元，同比增长12.3%。
• 预计未来三年年均复合增长率达13.2%，投资增速有望超预期。

重点推荐股票

投资机会分析

• 4G网络建设：中兴通讯、烽火通信等公司在4G无线设备市场占据领先地位，受益于4G投入增长。
• 智能卡市场：恒宝股份、天喻信息等公司在金融IC卡及SWP-SIM卡市场占据优势，受益于高增长和高毛利率。
• PDT专网通信：海能达作为PDT龙头，将受益于公安系统PDT网络建设，市场空间巨大。
• 网络设备国产化：星网锐捷、中兴通讯等公司在网络设备国产化趋势中受益，同时布局互联网业务，提升综合竞争力。
• IT安全支出增长：网络设备国产化趋势明显，国内IT安全投资增速有望超预期，利好相关设备厂商。

行业趋势

• 通信行业将受益于4G投资、智能卡增长、PDT市场爆发及网络设备国产化趋势。
• 专网通信行业在政府和公共安全领域需求激增，市场空间巨大。
• 移动支付与SWP-SIM卡的推广将推动相关设备厂商业绩增长。
• 国内网络设备去IOE化趋势明显，政策支持和市场需求共同推动国产替代。

结论

通信行业在2014年将迎来显著增长，4G投资、智能卡市场、PDT专网通信及网络设备国产化将成为主要驱动力。重点推荐中兴通讯、烽火通信、华星创业、恒宝股份、海能达、星网锐捷等公司，这些公司在相关领域具有较强竞争力，有望在行业增长中实现业绩超预期。