核心内容
海峡股份（002320.SZ）是一家主要从事客滚运输、海洋旅游及综合物流业务的公司。公司于2020年10月16日召开临时董事会议，审议通过了关于投资建设海口新海滚装码头客运综合枢纽项目的议案。该项目投资总额为14.51亿元，其中自有资金占30%，银行贷款占70%。项目建成后将为公司带来业务增量和综合商业收益，包括客运代理、商铺租金、广告费、停车费等。
主要观点
- 业务结构：公司以客滚运输为主，同时发展海洋旅游和综合物流业务，业务多元化。
- 政策支持：在海南自贸港建设背景下，公司作为港航资源整合平台，将受益于多项政策，如港航一体化和离岛免税新政。
- 市场恢复：受疫情影响，公司业绩短期承压，但随着疫情控制，客流量逐步回升，4、5月份车客流量较去年同期略有增长。
- 资本运作：公司通过股权划转和资产注入，提升其综合竞争力和盈利能力。
- 投资建议：公司被首次评为“增持-A”，预计2020年和2021年每股收益分别为0.14元和0.17元。
关键信息
项目投资
- 项目名称：海口新海滚装码头客运综合枢纽项目
- 投资金额：14.51亿元
- 资金来源：自有资金30%，银行贷款70%
- 收入来源：客运代理、商铺租金、广告费、停车费等
- 项目意义：加速形成海南陆岛运输综合交通门户，优化运力结构，提升核心竞争力
公司业务
- 主要航线：海口至海安、海口至北海、海口（三亚）至西沙旅游客运航线
- 港口服务：新海港和秀英港轮渡港口服务业务
- 2017年收购：海口新海轮渡码头有限公司100%股权，新增港口服务业务
股权变动
- 2019年12月，海南省国资委将所持港航控股45%股权无偿划转至海南中远海运
- 海峡股份成为海南中远海运的间接控股股东
- 实际控制人由海南省国资委变更为国务院国有资产监督管理委员会
财务预测
- 2020年EPS：0.14元
- 2021年EPS：0.17元
- 2020年净利润：209.3百万元
- 2021年净利润：254.8百万元
- 2022年净利润：260.8百万元
财务指标
| 指标 |
2018 |
2019 |
2020E |
2021E |
2022E |
| 营业收入 |
1,049.6 |
1,110.2 |
1,054.0 |
1,121.0 |
1,189.3 |
| 净利润 |
210.6 |
219.2 |
209.3 |
254.8 |
260.8 |
| 每股收益(元) |
0.14 |
0.15 |
0.14 |
0.17 |
0.18 |
| 每股净资产(元) |
2.45 |
2.55 |
2.89 |
2.95 |
3.00 |
| 市盈率(X) |
69.3 |
66.6 |
69.7 |
57.3 |
56.0 |
| 市净率(X) |
4.0 |
3.9 |
3.4 |
3.3 |
3.3 |
| 净利润率 |
20.1% |
19.7% |
19.9% |
22.7% |
21.9% |
| ROIC |
9.2% |
9.4% |
9.0% |
11.6% |
12.8% |
风险提示
- 海南自贸港建设进度不及预期
- 疫情影响超预期
- 宏观经济增速明显下行
投资评级
- 投资评级：增持-A
- 预期收益：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%
联系方式
上海联系人
北京联系人
深圳联系人
安信证券研究中心
- 地址：深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层
- 邮编：518026
- 地址：上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层
- 邮编：200080
- 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层
- 邮编：100034
