氢能及燃料电池行业系列报告（一）之氢能篇：氢风徐来，海阔天空-20220210-中泰证券-31页_1mb

氢能及燃料电池行业总结

核心内容

氢能被视为21世纪的理想能源，因其来源丰富、能量密度高、无碳排放等优势，被多个国家提升至国家战略高度，尤其在我国双碳目标实现中扮演重要角色。预计到2050年，我国氢能在能源体系中的占比将达到10%，产业规模超过10万亿元。

主要观点

• 氢能是清洁能源：氢能燃烧或电化学反应产物仅为水，无污染，无碳排放，符合低碳环保趋势。
• 氢能应用广泛：可用于交通、工业、电力、建筑等多个领域，具备高能量密度和高转化效率。
• 政策支持强劲：中央和地方政府密集出台支持政策，推动氢能产业发展，五个示范城市群已获批落地。
• 技术突破是关键：氢能行业面临技术瓶颈，尤其是制氢、储运、加注环节，需要突破核心技术实现国产替代。

关键信息

制氢环节

• 灰氢为主：当前国内主要采用煤制氢和天然气制氢，灰氢占比高，碳排放强度大。
• 蓝氢与绿氢：蓝氢通过工业副产氢或加装CCS技术降低碳排放，绿氢为未来主流方向，但成本较高。
• 电解水制氢：分为ALK、PEM、SOEC三种，其中ALK已产业化，PEM为未来主流，但依赖进口，成本高。

储运加环节

• 储氢技术：以高压气态储氢为主，技术成熟，但储氢密度低；低温液化储氢储氢密度高，但能耗大、成本高。
• 运输方式：国内以长管拖车为主，运输密度低；氢气管网运输成本低，但建设初期投资大。
• 加氢站：国内建设起步晚，核心设备依赖进口，成本高；随着示范城市群建设，加氢站数量将大幅增长。

相关标的

• 制氢环节：美锦能源、宝丰能源、中国石化、东岳集团等。
• 加氢站运营：美锦能源、雪人股份、雄韬股份、鸿达兴业、中国石化、中国石油等。
• 加氢设备：厚普股份、雪人股份、富瑞特装、深冷股份等。
• 储氢环节：京城股份、亚普股份、中集安瑞科、中材科技、杭氧股份、开尔新材等。

投资逻辑

氢能作为清洁高效的能源，在政策支持下，未来发展前景广阔。国内各环节均有望迎来较大的发展机会，尤其是制氢、储运、加注等环节。随着示范城市群建设推进，氢能产业链将逐步完善，推动行业规模化发展。

风险提示

• 技术突破不及预期：关键技术和设备仍需突破，尤其是PEM电解槽和质子交换膜。
• 政策补贴力度下降：政策支持是行业发展的关键，补贴减少可能影响行业发展。
• 信息滞后风险：研究报告使用的公开资料可能存在信息更新不及时的问题。

报告亮点

• 全面梳理氢能供应端：报告对氢能产业链进行了详细介绍，涵盖制氢、储氢、运氢、加氢等环节。
• 技术与成本分析：详细拆分和比较各环节的技术方法和成本，为投资者提供详尽参考。
• 政策与市场前景：分析了国内外氢能发展政策，预测了未来氢能市场的发展规模和趋势。

图表目录

• 图表1：各能源性质比较
• 图表2：中国氢能及燃料电池产业总体目标
• 图表3：美国氢能发展路线
• 图表4：日本氢能发展路线
• 图表5：欧洲氢能发展路线
• 图表6：韩国氢能发展路线
• 图表7：各国氢能发展规划
• 图表8：氢能主要政策汇编
• 图表9：燃料电池汽车示范应用补贴政策
• 图表10：示范城市群发展规模统计
• 图表11：氢能产业链
• 图表12：典型制氢方法对比
• 图表13：国内氢源结构
• 图表14：焦炉煤气变压吸附制氢流程图
• 图表15：电解水制氢方法比较
• 图表16：碱性电解水制氢
• 图表17：质子交换膜电解水制氢
• 图表18：国内外主要质子交换膜产品性能指标
• 图表19：膜电极制备方法对比
• 图表20：储氢技术对比
• 图表21：运氢技术对比
• 图表22：氢能全口径成本（元/千克）
• 图表23：制氢相关标的
• 图表24：加氢站运营相关标的
• 图表25：加氢设备相关标的
• 图表26：储氢相关标的