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期货研究报告：年关将近大盘风格指数止跌

一、市场回顾

1. 指数表现

   • 本周市场多数下跌，仅上证50指数上涨，大盘风格指数抗跌性较强，中小盘指数补跌明显。
   • 关键指数周涨跌幅：上证50(+1.12%)、沪深300(-0.13%)、中证1000(-3.66%)。
   • 上证50与中证1000相关性降至0.767，大小盘风格转换。

2. 银行降息

   • 国有大行下调存款利率（如一年期降0.1%），预期推动LPR进一步下调，可能改善银行盈利。

二、流动性分析

1. 资金流向

   • 北上资金本周净流出22.36亿元，但长期趋势未变。
   • 杠杆资金四季度累计净买入约82.1亿元，融资余额低位布局。
   • 限售股解禁规模达903亿元，但年关成交额下降属季节性因素。

2. 货币政策

   • 央行缩量续作逆回购，SHIBOR利率全线回升，市场流动性仍充裕。

三、基差与估值

1. 基差波动

   • 股指期货基差剧烈波动，大盘风格预期转强（如IF、IH升水）。
   • IC、IM近月合约贴水收窄，但现货超跌迹象明显。

2. 估值水平

   • 上证50和沪深300估值分位处95%和99%，风险溢价率较高，性价比较优。
   • 中小盘指数估值仍处低位（如中证1000 PE 34.32倍）。

四、技术分析

• 上证50、沪深300底部形态初现，关注均线修复及缺口回补。
• 中证1000/500弱势运行，支撑关注年内低位。

五、投资策略

1. 单边策略：持有IH、IF、IC、IM多单，看好大盘风格。
2. 风险提示：地缘政治冲击、流动性风险、政策超预期等。