20151130-华融证券-证券行业_每周周报_叫停收益互换并无集中清理要求_15页_1mb

证券行业周报（11/23-11/29）总结

核心内容概述

本周证券行业指数下跌9.73%，沪深300指数下跌5.76%，超额收益率为-3.98%。11月证券行业指数上涨11.31%，沪深300指数上涨0.65%，超额收益率为10.66%。行业整体表现承压，但11月仍保持上涨趋势。

主要观点

• 监管动态：证监会发布新规，进一步规范发行审核权力运行，包括建立限时办理和督办制度，提高审核透明度和效率。同时，取消证券公司自营股票每天净买入要求，释放市场活力。
• 收益互换业务调整：证监会确认“收益互换遭叫停”的消息，中证协明确“叫停”仅限于融资类收益互换，停止新增，存量业务继续履行但不延期，无集中清理要求。
• 中信证券虚增互换业务：中证协报告显示，中信证券2015年4月至9月累计虚增互换业务规模1.06万亿元，但公司已进行数据更正，当前互换业务规模不超过400亿元。
• 公司调查事件：中信证券、海通证券、国信证券因融资融券业务中未按规定与客户签订业务合同被证监会立案调查，但公司经营状况未受影响。
• 融资融券业务数据：本周融资买入额5,240.99亿元，环比下跌18.24%；融资融券余额11,943.08亿元，环比增长2.03%。

关键信息

一、行业动态

1. 证监会规范发行审核权力运行

   • 建立限时办理和督办制度，明确各审核环节时限要求。
   • 取消《证券法》规定外的发行条件，通过信息披露落实监管要求。
   • 提高审核标准透明度，强化社会监督，防止“同事不同办”问题。
   • 强化履职回避管理，建立报告制度及监督问责机制。

2. 收益互换业务调整

   • 融资类收益互换业务停止新增，存量继续履行但不延期。
   • 未了结规模约785亿元，无集中清理要求。
   • 中证协指出融资类收益互换业务已演变为杠杆融资买卖股票，存在潜在风险。

3. 中信证券虚增互换业务

   • 2015年4月至9月虚增互换业务规模1.06万亿元，系系统升级所致。
   • 已进行数据更正，当前互换业务规模不超过400亿元。

4. 公司调查事件

   • 中信证券、海通证券、国信证券因融资融券业务违规被证监会立案调查。
   • 三家公司均表示将积极配合调查，经营状况正常。

二、公司动态

• 太平洋证券：配股申请通过证监会发行审核委员会审核。
• 东吴证券：发行2015年度第六期短期融资券，发行总额10亿元，票面利率3.20%。
• 国元证券：发行2015年度第五期短期融资券，发行总额14亿元，票面利率3.14%。

三、行情回顾

• 行业指数表现：本周证券行业指数下跌9.73%，沪深300指数下跌5.76%，超额收益率为-3.98%。
• 个股表现：多数券商个股下跌，仅海通证券和东北证券跑赢沪深300指数。
  • 海通证券：下跌0.36%
  • 东北证券：下跌1.20%
  • 东兴证券：下跌13.69%
  • 中信证券：下跌12.81%
• 估值情况：券商股估值有所下降，PE密集区间在10-40，PB集中在1-5。
  • 中信证券PE最低（10.35），PB最低（1.63）。
  • 西部证券PE最高（48.21），PB最高（8.09）。

四、投资策略

• 行业前景：3-5年将是证券行业跨越式发展的转型期，金融改革将为券商提供良好发展平台。
• 业务机遇：新三板、场外市场、创新式衍生品、结构化产品等将成为券商发展机遇。
• ROE预期：在市场环境改善的背景下，券商ROE有望步入上升周期。
• 推荐方向：传统业务稳定发展，创新业务目标明确的大中型券商。

五、风险提示

• 市场风险：大盘回落可能压制券商股走势，需警惕市场整体波动对板块的影响。

总结

本周证券行业面临监管调整与市场波动双重压力，但11月整体表现仍较为积极。监管方面，证监会推动发行审核机制改革，提高透明度与效率，同时对收益互换业务进行规范。中信证券因数据错误被质疑，但已更正数据，经营未受影响。市场表现方面，行业指数下跌，但部分个股表现优于大盘。投资方面，券商仍有较大发展机遇，建议关注传统与创新业务兼备的大中型券商。风险方面，需警惕大盘回落对券商股的压制作用。