2018-以史为鉴：美日汽车贸易战_26页-1mb

汽车行业总结：以史为鉴，中美汽车贸易战分析

核心内容概述

本文围绕2018年中美汽车贸易战背景下的中国汽车行业展开分析，重点探讨了市场准入全面放开对行业的影响。文章通过对比80年代日美贸易战，指出中国汽车工业与日本在80年代的差异，并认为中国自主品牌和新能源汽车是未来的主要增长动力。同时，文章认为尽管市场出现短期波动，但中国车企仍有强大竞争力，未来市场格局将更加集中。

主要观点

1. 市场准入与关税调整

• 2018年4月10日，中国在博鳌论坛表态将放开市场准入，包括汽车关税下调和取消外资股比限制。
• 2018年4月17日，发改委发布汽车行业5年开放时间表，分阶段取消外资股比限制。
• 2018年初至今，汽车行业指数下跌13.3%，4月下跌7.6%，表现跑输市场。

2. 美日汽车贸易战的历史借鉴

• 起因与经过：80年代日本汽车工业崛起，威胁美国汽车工业，引发贸易战。美国通过提高关税、限制出口等方式试图遏制日本汽车出口。
• 日本的应对：日本汽车企业通过海外建厂实现全球竞争力输出，而非依赖出口。
• 结果：尽管美国采取多种措施，但日本汽车工业仍保持强劲，尤其是丰田通过精益生产模式成功占领全球市场。

3. 中国汽车工业现状

• 中国汽车市场以内需为主，进口车占比仅4%，且主要集中在高端市场。
• 合资模式在中国汽车工业发展中起到关键作用，合资企业具备全球竞争力，且仍将是未来市场的重要组成部分。
• 自主品牌持续崛起，16年来市占率显著提升，2017年达到34%。

4. 新能源汽车发展趋势

• 中国新能源汽车产业链具备全球领先优势，包括电池、电机、电控等核心部件。
• 2018年新能源汽车进口量为19,746辆，占新能源车总销量的3.4%，以特斯拉为主。
• 随着政策支持和市场开放，新能源汽车将进入供需两旺阶段，自主品牌将加速发展。

关键信息

1. 市场准入放开的影响

• 关税下调：预计从25%下调至15%，但进口车在中国市场占比小，影响有限。
• 股比放开：不会导致外资冲击，反而有利于新能源汽车发展。
• 合资模式：仍将是主流，外资企业难以实现独资，因为重置成本和股权成本过高。

2. 自动化与技术优势

• 合资企业具备先进的生产技术和自动化水平，如上汽大众和上汽通用的工厂。
• 中国汽车在汽车电子、车联网等细分领域具备本土化优势。

3. 市场格局分析

• 行业集中度：2010-2017年，前10名车企市占率维持在60%左右，行业集中度仍较低。
• 龙头扩张：前20名车企市场份额稳定，但中后段企业面临淘汰压力。
• 自主品牌：2017年市占率达34%，一线自主品牌市占率25%，二线9.1%，其他8.5%。

4. 进口车市场特点

• 进口车主要集中在高端市场，价格高，性价比低。
• 售后服务网络不完善，存在“修车难、修车贵”等问题。
• 进口车销量自2011年起稳定在百万辆级别，进口金额达510亿美元。

投资建议

• 价值龙头：关注上汽集团、吉利汽车、广汽集团等具有较强市场竞争力的合资企业。
• 成长龙头：重视新能源汽车产业链企业，如比亚迪、蔚来等。
• 关注趋势：新能源汽车将受益于市场准入放开，未来增长空间广阔。

风险提示

• 政策不确定性：中国对汽车市场的开放政策可能变化。
• 外资应对策略：外资企业可能采取激进策略应对市场变化。
• 市场竞争加剧：随着市场准入放开，行业竞争将更加激烈。

结论

• 中国汽车工业正经历从合资模式向自主和新能源汽车的转型。
• 未来中国将从汽车大国转变为汽车强国，具备强大的市场和产业链优势。
• 投资应关注具有竞争力的龙头企业和新能源汽车的发展潜力。

相关图表与数据

• 图1：汽车与汽车零部件指数及沪深300走势（%）
• 图2：中信一级行业指数涨跌幅表现（2018年初至2018年4月20日）（%）
• 图3：申万行业板块区间涨跌幅表现（2018年4月1日至4月20日）（%）
• 图4：美日贸易战概述
• 图5：原油价格走势（美元/桶）
• 图6：美国汽车市场的美系、日系、德系市场份额（%）
• 图7：美日贸易战起源、政策变化及影响
• 图8：美日贸易战对汽车行业的影响
• 图9：广场协议导致的日元升值严重（日元/美元）
• 图10：日本城市土地价格指数（1955-2015）
• 图11：日经225指数表现（1970-2018）
• 图12：丰田汽车公司在美日贸易战后，从出口转向海外建厂，实现先进汽车生产力输出
• 图13：日本汽车以出口为主，内需过小（万辆）
• 图14：日本汽车海外建厂规模持续扩张，实现竞争力的全球输出（辆）
• 图15：中国汽车工业内需型为主，汽车贸易常年处于逆差（亿美元）
• 图16：中国整车进出口销量规模相当，高端进口低端出口，形成贸易逆差（亿美元）
• 图17：中国汽车零部件积极参与全球化，处于稳定贸易顺差（亿美元）
• 图18：中国汽车进出口金额中，零部件出口占比更高，整车进口占比更高（%）
• 图19：中国对美国的汽车进出口，处于小幅顺差（美元）
• 图20：中国汽车是充分竞争市场，主流车企在华利益有所体现（%）
• 图21：中国2010-2017年前20名车企所占市场份额（%）
• 图22：中国2010-2017年车企合计份额与当年总销量增速（%）
• 图23：中国1998-2017重点自主市场份额（%）
• 图24：中国进口车历年销量（万辆）
• 图25：全国市场不同价位车型销量结构（%）
• 图26：全国市场不同国别车型销量结构（%）
• 图27：2017年IQS排名（每百辆问题车数pp）（个）
• 图28：中国1998-2017车系份额与销量增速变化（%）
• 图29：中国1998-2017重点自主/合资市场份额（%）
• 图30：中国1998-2017一线自主份额迅速提升（%）
• 图31：新能源汽车行业驱动要素
• 图32：中国新能源进口车销量（辆）及市场占比（%）
• 图33：马斯克3月初推特言论

表格数据

• 表1：中国合资品牌市占率前十 2017年销量（辆）及市场份额（CR10）（%）
• 表2：2000年以后国外汽车巨头进入国内市场情况
• 表3：2018年3月至今汽车召回事件统计（%）
• 表4：合资品牌估值测算（万元）
• 表5：重点车企选择各自阵营 2017年销量前8名