消费电子行业深度跟踪报告：一季报业绩边际改善，关注GPT-4o与苹果AI终端创新-240520-招商证券-86页_32mb

报告摘要

消费电子行业深度跟踪报告总结

核心内容概述

消费电子行业景气度已触底回升，终端需求呈现弱复苏态势。一季报业绩整体边际改善，AI融合创新与智能汽车（Smart EV）成为行业增长的重要驱动力。苹果、华为、小米等头部品牌在AI和智能终端创新方面持续推进，带动产业链各环节升级。此外，GPT-4o等多模态AI模型实用性提升，为终端AI创新提供新机遇。

主要观点与关键信息

1. 终端景气与创新趋势

手机：安卓机延续弱复苏，4月及5月前两周销量同比正增长，Q1全球及国内手机出货量同比个位数增长。苹果Q2备货良好，iPhone销量有望保持增长。GPT-4o以手机/PC为载体展示更具可用性的AI语音助手功能，如视频交互、情绪识别等。Canalys预计2024年AI手机出货占比5%，2027年将升至45%。
PC/平板：PC/平板出货量均呈现弱复苏，苹果发布新款iPad Pro，搭载M4芯片，采用双层串联OLED技术，性能提升显著。AIPC换机主周期预计从2024年下半年开始，2027年预计有60-80%的PC兼容AI功能。
可穿戴：全球TWS耳机出货量同比增长6%，可穿戴设备需求延续反弹趋势。苹果AirPods研发新增摄像头，可能用于强化AI功能，IDC预计2024年可穿戴设备出货量同比增长10.5%至5.6亿部。
XR：VR需求疲软，AR需求较好。苹果Vision Pro预计二季度全球发售，其应用生态逐步完善，已获得全球前100强公司超一半的采购。AR方面，Meta、OpenAI、Google等厂商新品值得关注。
智能家居：电视延续大尺寸化趋势，任天堂下代游戏机预计2025年第三季度前发布。智能家居各品类需求分化，但总体回暖，建议关注家电出海市场。

2. 产业链跟踪

品牌商：苹果端侧AI升级提速，华为、小米、传音等品牌表现亮眼，Q1业绩普遍改善。苹果链优质公司估值处于低位，具备低位布局机会。
整机组装：苹果链头部公司Q1业绩表现亮眼，如立讯精密、比亚迪电子等。PC、手机及MR等终端AI化加速演进，相关厂商业绩预期向好。
主芯片：Q1国内SoC公司营收同比改善，海外大厂看好AI手机/PC趋势前景。高通、联发科等受益于安卓市场需求复苏，AI应用成为未来增长关键。
光学：安卓端大pixel、大底、超光谱影像应用趋势显著，苹果新机潜望式镜头有望进一步渗透。国内CIS厂商加速高端国产替代。
显示：65”电视及显示器面板价格续涨，苹果首款OLED屏iPad Pro发布，双层串联OLED技术提升亮度与HDR表现，建议关注OLED中尺寸应用趋势。
结构及功能件：关注折叠屏、钛合金、微晶玻璃及散热材料等中长期创新趋势。苹果、小米等厂商采用钛合金中框，国内厂商如比亚迪电子、长盈等为主力供应商。
充电/连接：国内充电基础设施快速发展，AI应用助力海外连接大厂业绩增长。安费诺、泰科等公司Q1营收表现超预期。
射频/天线：手机卫星通信功能升级，华为Pura70系列搭载双卫星通信功能，国内厂商如立讯精密、瑞声科技等受益。
电池：行业库存压力缓解，电芯环节呈现边际向好趋势。硅碳负极技术有望加速推广，提升电池能量密度及容量。
PCB：行业稼动率环比上升，AIPC及HDI需求持续向好。鹏鼎控股、东山精密等公司Q1业绩超预期。
声学/马达：手机光学方案推动电机创新，华为Pura70采用弹出式伸缩镜头，苹果、小米等厂商推出搭载多元化声学方案的智能眼镜/TWS产品。
被动元件：Q1海内外大厂业绩普遍同比提升，AI、汽车应用需求带动增长。国内厂商如顺络电子、三环集团等表现良好。
设备：3C设备短期景气承压，静待机器视觉需求触底回暖。奥普特等厂商Q1业绩环比改善。

投资建议

苹果链：苹果端侧AI升级提速，建议关注立讯精密、比亚迪电子、高伟电子、鹏鼎控股、东山精密、长盈精密等。
安卓链：把握行业复苏节奏与AI、光学创新机会，关注小米、传音等海外市场表现，以及顺络电子、电连技术、瑞声科技等。
Smart EV：汽车智能化进入高速发展，建议关注华为、小米汽车链，如立讯精密、电连技术、兴瑞科技等。
XR：苹果Vision Pro预计二季度全球发售，建议关注立讯精密、高伟电子、兆威机电、长盈精密等。AR方面，关注科技大厂AI融合新品。
出海：关注传音控股、安克创新、萤石网络等国内优质出海品牌。
AI应用：GPT-4o等多模态模型实用性提升，建议关注苹果、小米、华为、荣耀等在AI端侧应用的进展，以及光学链厂商如高伟电子、舜宇光学、韦尔/格科/思特威等。

风险提示

需求不及预期
宏观经济下行
贸易摩擦加剧
行业竞争加剧

附：相关公司一览

板块	公司
品牌	小米集团、传音控股、联想集团、安克创新、萤石网络、视源股份、漫步者、国光电器、朝阳科技等
整机组装	立讯精密、比亚迪电子、歌尔股份、闻泰科技、华勤技术、龙旗科技、深科技、光弘科技、康冠科技、盈趣科技、亿道信息、易德龙等
主芯片	恒玄科技、中科蓝讯、晶晨股份、瑞芯微、全志科技、富瀚微、乐鑫科技、安凯微、炬芯科技等
光学	高伟电子、舜宇光学科技、水晶光电、瑞声科技、永新光学、欧菲光、蓝特光学、宇瞳光学、三利谱、华阳集团、联创光电、联创电子、丘钛科技、合力泰、联合光电、福光股份等
面板	京东方A、TCL科技、和辉光电、深天马A、彩虹股份、维信诺、清越科技、奥来德、莱特光电等
LED	三安光电、诺瓦星云、兆驰股份、利亚德、木林森、华灿光电、聚飞光电、洲明科技、卡莱特、鸿利智汇、芯瑞达、艾比森、国星光电等
结构及功能件	立讯精密、工业富联、比亚迪电子、信濠光电、领益智造、瑞声科技、长盈精密、致尚科技、兴瑞科技、蓝思科技、安洁科技、博硕科技、恒铭达、精研科技、中石科技、春秋电子、光大同创、飞荣达、福蓉科技、胜利精密、合力泰、捷荣技术、万祥科技、星星科技、传艺科技、隆扬电子、科森科技、格林精密、鸿富瀚、福立旺、智动力、捷邦科技、英力股份等
连接	立讯精密、电连技术、维峰电子、永贵电器、沪光股份、中航光电、航天电器、信维通信、长盈精密、合兴股份、兆龙互连、瑞可达、金信诺、意华股份、得润电子、奕东电子、鼎通科技、徕木股份、胜蓝股份、创益通等
充电	立讯精密、领益智造、奥海科技、永贵电器、安洁科技、航天电器、硕贝德、利和兴等
射频/天线	立讯精密、卓胜微、唯捷创芯、信维通信、慧智微、硕贝德等
电池	珠海冠宇、德赛电池、欣旺达、紫建电子等
PCB	鹏鼎控股、生益科技、东山精密、沪电股份、深南电路、兴森科技、景旺电子、胜宏科技、世运电路、生益电子、弘信电子、奥士康、博敏电子、中富电路、奕东电子等
声学/马达	立讯精密、兆威机电、瑞声科技、歌尔股份、奋达科技、上声电子、国光电器、天键股份、共达电声等
被动元件	顺络电子、三环集团、法拉电子、风华高科、江海股份、宏达电子、火炬电子、洁美科技、艾华集团、麦捷科技、铜峰电子等
设备	大族激光、奥普特、杰普特、凌云光、赛腾股份、华兴源创、博众精工、新益昌、天准科技、智立方、利和兴、易天股份、荣旗科技、深科达等