20220613-国信证券-基金投资价值分析_万家国证2000ETF投资价值分析-小盘股投资新风尚_18页_5mb

报告摘要

基金投资价值分析总结

核心内容

小盘股投资新风尚

随着注册制改革的推进，A股市值中枢持续下移，小市值公司数量显著增加，传统宽基指数的市值覆盖度缩小，无法完全反映小市值股票的市场特征。因此，需要寻找更合适的宽基指数来代表小市值公司的走势。

自2019年以来，市场经历了“核心资产”时代和赛道股时代，2021年春节后小市值股票迎来复苏，表现出较强的收益能力。主动型基金中，偏小市值股票的基金在2022年取得了相对较高的收益，显示小盘风格的崛起。

大小盘股的轮动在A股和美股市场均存在，并且具有周期性。在A股市场，公募基金持仓与非公募基金持仓也存在轮动，受基本面与资金面双重影响，具有一定的周期性。

国证2000指数（399303.SZ）投资价值分析

指数编制规则

国证2000指数于2014年3月28日发布，基日为2009年12月31日，基点为3326.4448点。该指数通过综合排名市值和成交金额，扣除国证1000指数样本股后，选取排名靠前的2000只股票构成。其编制方法如表1所示。

市值覆盖情况

国证2000指数覆盖了全A股中剔除国证1000指数后市值靠前的2000只股票，覆盖了市值排名前75%的股票，具有较强的代表性。

行业分布

国证2000指数行业分布集中度较弱，覆盖广泛，主要分布在周期、科技和消费板块，其中周期板块权重最高（50.91%），科技板块次之（27.42%），消费板块（18.81%），大金融板块权重较小（2.86%）。

个股分布

成分股权重较为分散，前十大重仓股中不乏明星企业，如九安医疗（2021年收益达440.87%）、中矿资源（2021年收益达166.13%）等，部分个股在近两年表现出色。

基本面情况

国证2000指数分析师一致预期显示，其盈利能力与成长能力较强。2022年预期每股盈利为0.35元，同比增长56.26%。同时，指数当前估值处于历史相对低位，市净率（PB）为2.15倍，市盈率（PETTM）为40.37倍，具备较好的安全边际。

指数业绩

国证2000指数的年化收益率高于主要的宽基指数，如沪深300（1.13%）、中证500（2.50%）和中证1000（3.14%），年化收益率达到7.14%，并且夏普比率（0.39）优于其他指数。

万家国证2000ETF（159628）投资价值分析

产品介绍

万家国证2000ETF（159628）是万家基金发行的A股市场第一只国证2000ETF基金，拟任基金经理为杨坤先生，产品认购起始日为2022年6月14日，终止日为2022年6月27日。

抽样复制

由于成分股数量较多且流动性不均，万家国证2000ETF采用抽样复制方法跟踪国证2000指数，主要采用分层抽样法和最优化抽样复制法，以在跟踪误差与流动性之间找到平衡。

基金管理人分析

万家基金致力于为投资者提供多元资产管理服务，涵盖股票、固收、量化及组合投资。其权益投资团队平均拥有10年以上经验，长期业绩领先行业。公司管理规模已突破2000亿元，获得多项行业奖项。

基金经理简介

杨坤先生拥有丰富的投资经验，曾在Fractabole担任量化IT工程师，后加入万家基金，现任万家180指数、万家中证红利指数及万家上证50ETF基金经理。

关键信息总结

注册制影响：A股上市公司数量增长迅速，小市值公司占比上升，传统宽基指数覆盖不足。
小盘风格崛起：2021年后小市值股票表现优于赛道股，小盘风格基金取得较好收益。
大小盘轮动：A股与美股市场均存在大小盘轮动现象，具有周期性。
国证2000指数：覆盖市值排名前75%的股票，行业分布广泛，成长性与估值优势明显。
万家国证2000ETF：作为跟踪国证2000指数的ETF产品，采用抽样复制策略，基金经理经验丰富。
风险提示：存在市场环境变动风险及模型失效风险，不构成投资建议。

主要观点

小市值股票在注册制时代更具投资潜力，传统宽基指数无法完全代表其走势。
小盘风格基金在市场风格转换时表现优于赛道股基金，具有一定的超额收益。
大小盘轮动与市场周期密切相关，投资者应关注市场风格变化。
国证2000指数具有较强的行业覆盖性和成长性，估值处于历史低位，具备较好的投资价值。
万家国证2000ETF通过优化复制方法实现跟踪目标，是当前市场中较为合适的小盘股投资工具。

图表目录摘要

图1：A股上市公司数量及百亿以下公司数量
图2：宽基指数的市值覆盖度
图3：基金持股市值分位点与基金区间收益
图4：A股市场大小盘轮动现象
图5：美股市场大小盘轮动现象
图6：公募基金持仓组合与非公募基金持仓组合净值走势
图7：中证与国证系列规模指数覆盖情况
图8：国证系列规模指数市值分档示意图
图9：国证2000指数中信一级行业分布情况
图10：国证2000指数在各大板块的分布
图11：国证2000指数成分股权重分布
图12：国证2000指数市值分布情况
图13：国证2000指数市净率变化情况
图14：国证2000指数市盈率变化情况
图15：主要指数净值走势
图16：分层抽样法示意图