20170724-安信证券-游戏行业专题：国内手游厂商成长路径分析_20页_2mb

国内手游厂商成长路径分析总结

核心内容

本报告分析了国内手游行业的成长路径，重点探讨了腾讯与网易在市场中的垄断地位及其对其他厂商的影响。同时，提出了其他游戏厂商可能采取的几种成长策略，包括与腾讯战略合作、深挖细分品类、出海及探索新的研运模式。

主要观点

• 腾讯与网易占据市场主导地位：腾讯与网易共同占据国内手游市场超过70%的份额，形成“一超一强”的格局。
• 腾讯模式的优势：腾讯通过开放平台战略、流量整合与评测体系，持续提升市场份额，并通过代理与自研结合的方式推动手游业务增长。
• 网易自研模式的优势：网易坚持自研路线，拥有《大话西游》、《梦幻西游》、《阴阳师》等爆款游戏，新品储备丰富，具备较强的行业地位。
• 其他厂商的发展路径：其他游戏厂商可通过与腾讯合作、细分品类开发、出海及创新研运模式来寻找成长空间。

关键信息

腾讯手游市场份额提升

• 腾讯游戏收入占比：2016年腾讯游戏业务收入708亿元，其中手游收入324亿元，占比达46%。
• 微信平台影响力：微信和WeChat月活跃用户达8.89亿，腾讯通过微信平台实现手游分发与变现。
• 腾讯手游分发体系：腾讯通过应用宝平台整合流量资源，提升手游分发效率与成功率。
• 腾讯手游评测体系：通过数据测试与评级，腾讯筛选精品手游并给予更多资源支持，实现强者恒强。

网易手游自研优势

• 网易手游收入增长：2015Q1-2017Q1，网易手游收入从6亿元增长至79亿元，市场份额提升至28.7%。
• 自研与代理比例：网易在2014Q2-2017Q2期间，上线69款手游，其中自研54款，占比达78%。
• 网易手游品类布局：网易在角色类手游上具有明显优势，同时在卡牌、策略等品类也有所布局。

其他游戏厂商成长路径

1. 与腾讯战略合作：通过腾讯平台获取流量与用户资源，推出爆款游戏。
2. 深挖细分品类：随着用户需求细分，游戏厂商可通过专注于特定品类来构建差异化优势。
3. 出海发展：国内游戏厂商逐步布局海外市场，提升发展空间。
4. 创新研运模式：如三七互娱的“产品+流量”模式，成功复制于新游戏。

相关标的

• 三七互娱：探索新的业务模式。
• 完美世界、游族网络、恺英网络：专注于自研及细分品类。
• 昆仑万维：积极布局海外市场。
• 凯撒文化：与腾讯战略合作，借助其平台优势。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策影响较大，政策趋严可能影响行业发展。
• 市场增速不及预期：手游市场增长可能放缓，影响厂商的盈利能力。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 维持评级：对行业整体保持中性态度。

行业表现

• 相对收益：1个月0.12%，3个月-6.81%，12个月-2.80%。
• 绝对收益：1个月4.04%，3个月0.74%，12个月11.83%。

附录

• 微信平台手游分类：包括竞技、棋牌、动作、休闲、角色、单机等类型，腾讯在其中占据主导地位。
• 图表目录：包含多张图表，展示腾讯与网易手游收入及市场份额、游戏类型分布等关键信息。

结论

在腾讯与网易主导的市场格局下，其他游戏厂商可通过多元化策略寻求增长机会，包括与腾讯合作、细分品类开发、出海及创新研运模式。同时，需关注政策风险与市场增速变化，以制定合理投资策略。