2017-游戏行业专题：国内手游厂商成长路径分析_20页-2mb

国内手游厂商成长路径分析总结

核心内容

本报告分析了国内手游市场的发展格局，重点探讨了腾讯与网易在行业中的主导地位，以及其他游戏公司可能的成长路径。通过研究腾讯与网易的市场策略、产品类型、市场份额变化和业务模式，为投资者提供对国内游戏行业的投资逻辑与方向建议。

主要观点

1. 腾讯与网易垄断格局

   • 腾讯与网易合计占据国内手游市场超过70%的份额，形成“一超一强”的市场格局。
   • 腾讯通过代理和自研结合，以及强大的社交流量分发体系，持续提升市场份额。
   • 网易则坚持自研策略，凭借《大话西游》、《梦幻西游》、《阴阳师》等爆款游戏保持行业地位稳固。

2. 其他游戏厂商成长路径

   • 与腾讯战略合作：通过腾讯的社交流量优势和大数据筛选体系，持续推出爆款游戏，如凯撒文化等。
   • 深挖游戏细分品类：在腾讯与网易无法覆盖所有细分市场的情况下，其他厂商通过专注于特定品类（如角色扮演、策略、动作等）构建差异化优势，如完美世界、游族网络、恺英网络。
   • 出海拓展：游戏厂商逐步布局海外市场，提升发展空间，昆仑万维作为代表，显示出较强的出海能力。
   • 创新研运模式：三七互娱通过“产品+流量”模式成功推出《永恒纪元》，为其他厂商提供可借鉴的模式。

关键信息

• 腾讯市场份额：2013年腾讯手游收入为6亿元，市场份额为7.1%；2017年Q1增长至129亿元，市场份额达46.9%。
• 网易市场份额：2015年Q1网易手游收入为6亿元，市场份额为4.5%；2017年Q1增长至79亿元，市场份额为28.7%。
• 腾讯游戏业务：2016年腾讯游戏业务收入达708亿元，其中手游收入占比54%。
• 腾讯移动游戏平台：截止2016年底，平台已与47家国内外游戏公司合作，发布53款精品手游，分成超过100亿元。
• 微信平台优势：微信和QQ月活跃用户均超过8亿，为腾讯手游提供强大流量支持，腾讯手游在微信平台占比高，尤其在角色类、竞技类、休闲类等游戏类型中表现突出。
• 市场趋势：国内手游市场逐渐成熟，用户需求细分，游戏厂商需通过差异化产品和出海战略提升竞争力。

相关标的

• 三七互娱：创新“产品+流量”模式，代表新业务模式。
• 完美世界、游族网络、恺英网络：专注于自研和细分品类，具有较强的研发实力。
• 昆仑万维：在出海方面表现突出，拓展海外市场。
• 凯撒文化：与腾讯战略合作，借力其流量资源。

风险提示

• 政策风险：游戏行业受政策监管影响较大，政策趋严可能对市场造成冲击。
• 市场增速风险：若手游市场增速不及预期，可能影响厂商增长潜力。

投资评级

• 领先大市-A：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
• 风险评级：A（正常风险）和B（较高风险），分别对应投资收益率波动小于等于或大于沪深300指数波动。

市场表现

• 相对收益：1个月0.12%，3个月-6.81%，12个月-2.80%。
• 绝对收益：1个月4.04%，3个月0.74%，12个月11.83%。

结论

在腾讯与网易主导的市场格局下，其他游戏厂商可通过与腾讯战略合作、深挖细分品类、出海拓展和创新研运模式等路径实现成长。三七互娱、完美世界、游族网络、恺英网络、昆仑万维和凯撒文化等公司具有不同成长潜力，值得关注。同时，需警惕政策风险和市场增速不及预期的风险。