20250207-东吴证券-中国儒意-00136.HK-影视内容能力为基_游戏业务爆发式增长_24页_1mb

中国儒意作为一家集影视内容制作、流媒体和游戏于一体的综合性娱乐公司，正顺应时代趋势实现多元化业务布局。自2009年成立以来，公司经历三个发展阶段：第一阶段通过积累IP资源布局电视剧制作；第二阶段向电影延伸，推出多部爆款作品；第三阶段通过收购院线和游戏公司，拓展下游渠道和上游研发能力。

核心业务

1. 影视内容：凭借优质IP储备与制作能力，公司出品和投资了大量高票房电影和热门电视剧，如《唐人街探案》、《你好，李焕英》等，并通过上下游整合提升内容竞争力。
2. 游戏业务：2022年进入游戏领域，与腾讯深度合作代理发行游戏，并快速布局自研。2023年起游戏收入高速增长，2024年上半年再增长超18倍，重点推出《仙境传说：爱如初见》和《世界启元》等爆款产品。

财务预测

• 收入预测：2024-2026年预计总收入57亿至82亿元，主要来自新影视内容和游戏上线。
• 盈利预测：2024-2026年经调整净利润13/21/25亿元，当前估值对应PE为25/15/13倍，游戏业务增长潜力显著。

投资评级

首次覆盖，给予“买入”评级，目标市值464亿港元，建议关注优质内容储备和游戏增长动能带来的超额收益。

风险提示

• 政策变化：影视审查趋严或税收调整；
• 市场竞争：影视、游戏领域竞争加剧；
• 消费需求：内容偏好分化、爆款难以预测；
• 技术变革：AI等技术冲击行业模式。

充分把握内容为王的行业逻辑，建议重点关注公司影视及游戏双轮驱动的增长潜力，节奏把握当前的投资机会。