20250620-国泰期货-镍_矿端担忧有所降温_冶炼供应弹性饱满_不锈钢_负反馈传导减产增加_供需双弱低位震荡_3页_599kb

镍与不锈钢市场分析总结（2025年6月20日）

一、核心内容概述

本报告分析了2025年6月20日镍及不锈钢市场的基本面、宏观及行业动态，并给出了趋势强度判断。整体来看，镍和不锈钢市场均呈现供需双弱、价格低位震荡的格局，市场情绪较为谨慎。

二、镍市场基本面分析

1. 期货价格走势

• 沪镍主力收盘价：118,890元/吨，较前一交易日（T-1）下跌410元，较T-5下跌1,110元，较T-10下跌2,680元，较T-22下跌12,770元。
• 沪镍主力成交量：88,477手，较T-1下降11,648手，较T-5下降21,271手，成交量整体呈下降趋势。

2. 产业链相关数据

• 1#进口镍：119,325元/吨，较T-1下跌500元，较T-5下跌1,675元。
• 俄镍升贴水：600元/吨，较T-1上涨600元，但近期波动较大。
• 镍豆升贴水：-900元/吨，维持负值。
• 近月合约对连一合约价差：-240元，显示市场对远期合约的预期偏弱。
• 买近月抛连一合约的跨期套利成本：178元，较T-1下降173元，显示套利机会减少。
• 高镍生铁（8-12%）出厂价：924元/吨，较T-1下跌1元，较T-5下跌15元。
• 镍板-高镍铁价差：269元/吨，较T-1上涨6元，价差略有收窄。
• 镍板进口利润：-2,962元/吨，持续亏损，显示进口成本高于国内价格。
• 红土镍矿（菲律宾CIF）：60元/吨，较T-1上涨1元，价格小幅回升。

三、不锈钢市场基本面分析

1. 期货价格走势

• 不锈钢主力收盘价：12,575元/吨，较T-1下跌50元，较T-5下跌10元，价格持续低迷。

2. 产业链相关数据

• 304/2B卷-毛边（无锡）：12,850元/吨，较T-1下跌75元，较T-5下跌250元。
• 304/2B卷-切边（无锡）：13,550元/吨，较T-1下跌100元，较T-5下跌200元。
• 304/No.1卷（无锡）：12,300元/吨，较T-1下跌100元，较T-5下跌300元。
• 304/2B-SS：975元/吨，较T-1下跌90元，较T-5上涨65元。
• NI/SS：9.45元/吨，较T-1下跌0.01元，较T-5下跌0.08元。
• 高碳铬铁（FeCr55内蒙）：7,800元/吨，较T-1下跌100元，较T-5下跌300元。

3. 硫酸镍相关数据

• 电池级硫酸镍：27,585元/吨，较T-1下跌30元，较T-5下跌230元。
• 硫酸镍溢价：1,334元/吨，较T-1上涨140元，较T-5上涨381元，显示市场对硫酸镍的需求有所回升。

四、宏观及行业新闻

1. 加拿大镍出口政策：加拿大安大略省省长福特表示，若美国对镍实施关税，或将停止向美国出口镍，可能对全球镍供应产生影响。
2. 印尼镍铁项目进展：中国恩菲EPC总承包的印尼CNI镍铁RKEF一期项目已进入试生产阶段，单条线年产金属镍约1.25万吨，有助于提升印尼镍铁产能。
3. 印尼镍冶炼厂产能恢复：由格林美、青山控股及广东邦普循环科技共同持股的印尼青美邦公司，产能已恢复至70%-80%，有助于缓解供应紧张。
4. 印尼冷轧厂检修：印尼某冷轧厂暂定6-7月继续停产检修，影响量级达11-13万吨，主要影响300系不锈钢产量。
5. 菲律宾取消原矿出口禁令：菲律宾镍业协会欢迎两院委员会决定删除原矿出口禁令条款，有利于菲律宾镍矿出口。
6. 印尼莫罗瓦利工业园区环境问题：发现环境违规行为，包括废水管理不善、空气污染及使用无许可证的尾矿区，可能对相关企业造成处罚。

五、趋势强度判断

• 镍趋势强度：0（中性）
• 不锈钢趋势强度：0（中性）

整体市场趋势偏中性，价格在低位震荡，供需关系未明显改善，市场观望情绪浓厚。

六、关键信息总结

• 镍市场：矿端担忧有所降温，但冶炼供应弹性充足，价格持续承压。
• 不锈钢市场：负反馈传导导致减产，供需双弱，价格低位震荡。
• 供应端：印尼镍铁项目投产、部分冶炼厂产能恢复，但冷轧厂检修影响不锈钢产量。
• 政策端：加拿大可能限制对美镍出口，菲律宾取消原矿出口禁令，印尼环境问题可能影响行业合规性。
• 套利与成本：跨期套利成本下降，但镍板进口利润仍为负，显示进口成本高企。

七、风险提示

• 政策变化可能对镍供应产生较大影响。
• 环境监管趋严，可能影响印尼镍冶炼厂的正常运营。
• 市场情绪谨慎，价格波动可能加剧。

分析师：张再宇
投资咨询从业资格号：Z0021479
邮箱：zhangzaiyu@gtht.com