20250321-天风证券-海尔智家-600690.SH-AI科技加码_全球布局深化_3页_751kb

海尔智家（600690）总结

核心内容

海尔智家于2025年3月19日在上海世博中心举办“AI生活，智慧万家”生态大会，展示了公司在智慧家庭领域的十年布局成果及未来全球创新发展的路径。公司积极通过科技与平台创新推动增长，强化用户体验与效率提升，同时持续推进全球市场布局与组织优化。

主要观点

• 国内表现突出：2024年海尔智家在国内市场保持高质量增长，销售规模七年翻番，增速超过行业平均水平。卡萨帝品牌巩固了高端引领地位，全流程贯彻以用户为中心的理念。
• AI技术引领创新：公司推出“AI之眼”系列产品，标志着其在“AI高度自主智能”领域迈入第四阶段。同时加速研发和布局家庭服务机器人业务，以期在家电+AI融合领域持续引领行业发展。
• 全球市场拓展：2024年海外收入超1400亿人民币，公司在欧洲、澳新等高端细分市场表现领先，如欧洲X11洗衣机、澳新7/19/11套系。公司全球产能超过1.6亿台，并在泰国、埃及等地持续推进产能建设。
• 并购与扩张：通过并购开利商用制冷与南非Kwikot热水器，公司进一步深化全球化进程，其中CCR在并购后首个季度实现扭亏为盈。
• 财务表现稳健：公司2024年预计归属于母公司净利润为191亿元，同比增长15.13%。预计2024-2026年归母净利润分别为191亿、218亿、246亿元，对应PE分别为13.6x、11.9x、10.6x，维持“买入”评级。

关键信息

财务预测摘要

未来增长计划

• 中国区：
  • 斐雪派克：建设100家顶级体验店，与2000家设计师合作。
  • 卡萨帝：聚焦一二线城市，计划拓展440家高端体验店。
  • 海尔品牌：新建1000家AI体验店，开展万场换新活动。
  • Leader：线上零售目标同比+70%，计划打造100万台爆款产品。
• 全球布局：
  • 海外收入持续增长，2024年超1400亿人民币。
  • 推进Hope创新平台与数字化、AI化研发模式。
  • 在泰国、埃及等地扩充产能，海外并购及产能扩张同步推进。

财务指标趋势

风险提示

• 员工持股计划实施不达预期。
• 原材料价格上涨的风险。
• 房地产市场波动的风险。
• 市场竞争加剧的风险。
• 海外品牌和品类拓展不及预期。

投资建议

海尔智家作为全球性家电领军品牌，国内坚持数字化转型和品牌多元化布局，海外积极推进组织提效和供应链优化。短期维度，国内以旧换新政策持续释放拉力，海外新兴市场具备增长动能。中长期维度，公司不断补全核心模块制造能力，提升零部件自主比例，同时通过海外并购及产能扩张提升全球竞争力。预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到191亿、218亿、246亿元，对应PE分别为13.6x、11.9x、10.6x，维持“买入”评级。